時(shí)隔7個(gè)多月，東南亞網(wǎng)約車巨頭Grab與SPAC公司Altimeter Growth Corp.合并上市的結(jié)果揭曉——11月30日特別股東大會(huì)投票表決后，Grab上市計(jì)劃塵埃落定。

Grab在納斯達(dá)克上市的計(jì)劃，最早是在今年4月份傳出。而這個(gè)東南亞網(wǎng)約車巨頭經(jīng)歷了半年多的籌劃，總算在2021年11月的最后一天迎來了一路綠燈。尤其對于其背后的軟銀和淡馬錫而言，盡管是SPAC這種“借殼”上市，但也算是在多年的等待后盼來了巨大“錢景”。

上市后的Grab能否逃出虧損泥沼？

據(jù)悉Grab將于本周四（12月2日）登陸美股。美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四上午9點(diǎn)至9點(diǎn)半(北京時(shí)間晚上22點(diǎn)~22:30)，Grab將在納斯達(dá)克舉行開市儀式，然后“敲響交易的鑼聲”。

如一切順利，這筆價(jià)值近400億美元的上市動(dòng)作將成為全球最大的SPAC交易，軟銀重金押注的Grab將獲得約45億美元的現(xiàn)金，另外還包括40億美元的PIPE（ 上市后私募投資），參與者將包括貝萊德、富達(dá)、T. Rowe Price、摩根士丹利的Counterpoint Global基金、新加坡主權(quán)基金管理公司及淡馬錫等機(jī)構(gòu)。

Grab聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席運(yùn)營官 Hooi Ling Tan(陳慧玲) 來自馬來西亞，她在哈佛大學(xué)獲得工商管理碩士(MBA)學(xué)位后遇到了志同道合的商業(yè)伙伴Anthony Tan(陳炳耀)，到公司創(chuàng)立時(shí)，后者的身份是CEO（兼聯(lián)合創(chuàng)始人）。

2012 年 6 月業(yè)務(wù)上線之初，Grab追隨的榜樣是Uber，即在新加坡當(dāng)?shù)靥峁┚W(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)，隨后在多次融資、并購之后，其開始陸續(xù)涉獵外賣送餐和移動(dòng)支付，以各種超級應(yīng)用模式在東南亞的八個(gè)國家不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界。

8年多的時(shí)間，Grab從一個(gè)小小的網(wǎng)約車平臺(tái)到覆蓋快遞、外賣和金融服務(wù)在內(nèi)的廣泛服務(wù)，再到成功上市，兩位年輕創(chuàng)始人的背后，最大的推動(dòng)者是軟銀（愿景基金）和淡馬錫（資本）。

當(dāng)然，這次SPAC合并交易之后兩者的回報(bào)也會(huì)令人刮目相看。

不過，先不說背后投資方的收益，僅從網(wǎng)約車、外賣配送等業(yè)務(wù)板塊來看，這家企業(yè)仍然在虧損的泥沼中掙扎。資料顯示，在截至今年9月底的Q3季度，Grab的凈虧損為9.88億美元，而去年同期為6.21億美元。該公司的業(yè)績和經(jīng)營狀況將受到密切關(guān)注，并將被視為其他東南亞科技公司的估值基準(zhǔn)。

實(shí)際上，對于這次“借殼上市”，Grab已經(jīng)是勢在必行，畢竟投資方的“余糧”也有限，持續(xù)的補(bǔ)貼和燒錢已經(jīng)造成了Q3高達(dá)9.8億美元的虧損，上市之后獲得的資金支持，將會(huì)讓Grab有了續(xù)命的資本和源泉。

早在2017年，其在東南亞的競爭對手Sea Limited于10月在納斯達(dá)克交易所上市，時(shí)隔四年Grab才跟上了競對的步伐。據(jù)悉，另一家老對手GoTo（來自印尼的網(wǎng)約車創(chuàng)企）也將于2022年初上市，目前仍在進(jìn)行IPO前的融資。

據(jù)悉，在SPAC之后，Grab的首席執(zhí)行官陳炳耀在2.2%的股權(quán)中獲得了60.4%的投票權(quán)。同時(shí)，陳惠玲和公司總裁Ming Maa的投票權(quán)也將由Anthony Tan持有。

相比之下，Grab的最大股東軟銀愿景基金(Softbank Vision fund)將擁有18.6%的股份，并擁有7.6%的投票權(quán)。這樣的結(jié)果，對于軟銀和公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)而言都是樂于接受的結(jié)果。至于另一位股東Uber，所持股份已削減至16.6%，在Grab完成上市后將降至14.3%。

被幸運(yùn)之神呵護(hù)的網(wǎng)約車創(chuàng)企

回看一下其創(chuàng)業(yè)過程，兩位創(chuàng)始人算是相當(dāng)?shù)男疫\(yùn)，同時(shí)也與投資方（軟銀和淡馬錫）相處得較為愉快。

2014年，即創(chuàng)立后的第二年，這家創(chuàng)企進(jìn)入印尼市場，與當(dāng)?shù)刈畲蟮木W(wǎng)約車平臺(tái)Gojek展開競爭。2014年4月，該公司從新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫(Temasek)的Vertex Ventures獲得了第一筆500萬美元的機(jī)構(gòu)投資。不久之后，Grab將總部搬到了新加坡。2017年初，Grab進(jìn)入緬甸和柬埔寨市場，同時(shí)Grab開始進(jìn)軍金融科技領(lǐng)域，在2017年秋季推出了GrabPay錢包，并在次年成立了Grab金融集團(tuán)。

只是在不斷的擴(kuò)張中，其資金壓力也越來越大。

這時(shí)候，軟銀和Uber對這家新加坡創(chuàng)企產(chǎn)生了“興趣”。2017年開始，已經(jīng)耕耘東南亞市場良久的Uber似乎對市場失去了信心。畢竟從2013年進(jìn)入多地網(wǎng)約車市場后，基本上都是在賠錢賺吆喝。于是乎，2018年三月Uber對外宣布將退出東南亞市場，并把該地區(qū)所有業(yè)務(wù)出售給了Grab。

除了新加坡，Uber同時(shí)計(jì)劃退出的市場還包括印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞、越南、緬甸以及柬埔寨。同年5月7日，Uber首先退出新加坡市場，其在東南亞的網(wǎng)約車和UberEats業(yè)務(wù)全部歸屬新晉獨(dú)角獸Grab，Uber則以此換取了后者27.5%的股份。

在擁有近6.5億人口的東南亞市場，這筆交易打破了當(dāng)時(shí)的記錄，成為該地區(qū)網(wǎng)約車行業(yè)史上金額最大的一筆并購案。

在當(dāng)時(shí)的這筆交易中，軟銀、Uber都不是輸家。其中，軟銀是后面這大家網(wǎng)約車平臺(tái)的股東，Grab在2018年最大的一筆（約25億美元）融資，也是軟銀領(lǐng)投。經(jīng)過軟銀的多次加持，接下Uber業(yè)務(wù)的Grab當(dāng)時(shí)的估值已經(jīng)達(dá)60億美元；而對于Uber來說，雖然退出了東南亞市場，但擁有Grab 27.5%的股份，意味著之前在整個(gè)市場近7億美元的投入，已經(jīng)換回了近17億美元的股權(quán)。至于Grab，更應(yīng)該心滿意足，因?yàn)橛辛死^續(xù)燒錢的資本。

為了在東南亞市場與Grab和另一家印尼初創(chuàng)公司Go-Jek對抗，Uber此前每年要投入約2億美元資金。隨著Uber撤出，Grab接管了其外賣業(yè)務(wù)UberEats，并于同年5月推出了Grab food。此時(shí)的Grab已經(jīng)坐到了東南亞網(wǎng)約車行業(yè)頭把交椅上，此舉同時(shí)也給對手Go-Jek帶來了不小壓力。

到了2019年初，在東南亞市場Grab的業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了190多個(gè)城市，遠(yuǎn)超Uber和Go-Jek的市場總和。盡管Go-Jek的背后投資方包括谷歌和騰訊，但是也沒能壓制住Grab的爆發(fā)式增長。

到了2020年12月，Grab通過與當(dāng)?shù)仉娦啪揞^Singtel的合作，在新加坡獲得了數(shù)字銀行牌照。Grab持有合資企業(yè)60%的股份，該公司隨后在馬來西亞申請了數(shù)字銀行牌照，并與合作伙伴Emtek集團(tuán)(Emtek Group)一起與印尼當(dāng)?shù)氐你y行展開和各種合作。

東南亞創(chuàng)業(yè)市場的一記“響鑼”

Grab此番能夠順利上市，也對東南亞地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)市場帶來了一股難得的活力。近一年來，東南亞的創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境開始逐漸爆發(fā)，今年東南亞地區(qū)的獨(dú)角獸公司數(shù)量已躍升至20多家，超過了過去10年的總和。

不過，在Sea Limited于2017年上市后，當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)領(lǐng)域并沒有迎來更多的高潮。而Grab引領(lǐng)了這波SPAC上市熱浪，后續(xù)將會(huì)帶來GoTo的跟進(jìn)，以及印尼的Kredivo和新加坡的Property Guru等多家東南亞創(chuàng)業(yè)企業(yè)的追隨——是的，這些企業(yè)大多都在爭取明年通過紐交所的SPAC方式上市。另外東南亞地區(qū)相當(dāng)活躍的電商物流創(chuàng)企Ninja Van，以及二手車交易平臺(tái)Carro等公司，也表示有興趣在未來一至兩年通過類似方式上市。

這里再簡單介紹一下SPAC模式（Special Purpose Acquisition Company ），即特殊目的收購公司。與傳統(tǒng)意義上的買殼上市不同，SPAC是自己造殼，即投資方首先在美國設(shè)立一個(gè)特殊目的公司，這個(gè)公司只有現(xiàn)金（沒有實(shí)業(yè)和資產(chǎn)），成立后的公司將用于投資并購正打算上市的目標(biāo)企業(yè)。目標(biāo)公司則會(huì)通過和已經(jīng)上市SPAC并購，迅速實(shí)現(xiàn)上市融資的目的 。

上面提到的這幾家東南亞互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，基本上都堪稱獨(dú)角獸（估值在10億美元以上）。盡管算是東南亞地區(qū)科技行業(yè)的一個(gè)里程碑，但Grab上市之際，今年上半年的SPAC熱潮已基本消退。換言之，美國股市對于對企業(yè)通過SPAC上市的可行性（合法性）質(zhì)疑，正在逐漸擴(kuò)大。

去年在納斯達(dá)克先后通過SPAC方式上市的新能源車企Nikola（重型卡車制造商）和 Lordstown Motors（新能源車汽車企業(yè)），都在今年飽受第三方機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。

Nikola上市后，這種SPAC的合并交易似乎為更多新能源車初創(chuàng)公司開啟了快速融資的樣板。這種不需要擁有實(shí)際產(chǎn)品和收入就能獲得大筆融資的上市方式，還獲得了資本市場的追捧。上市后Nikola的股價(jià)被熱炒，其市值也一度超過300億美元，讓通用和福特等傳統(tǒng)汽車行業(yè)巨頭為之側(cè)目。但是隨著權(quán)威機(jī)構(gòu)對其財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況曝光，很多虛假信息也公之于眾，Nikola的創(chuàng)始人隨即離職，公司股價(jià)也跌落谷底。

顯然，這種局面也給未來采用同樣方式登陸資本市場的Grab和GoTo等東南亞互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)企帶來了陰影。

當(dāng)然，對于Grab這家東南亞的網(wǎng)約車+外賣+閃送+線上支付“小巨頭”而言，上市終究是攀登到了一個(gè)“制高點(diǎn)”，至于接下來如何在東南亞互聯(lián)網(wǎng)市場演繹更多精彩的創(chuàng)業(yè)故事，不妨留給時(shí)間、資本市場和競爭對手的表現(xiàn)。