7月24日，鹿港文化在與投資者互動時透露，公司下屬子公司世紀長龍參投的《變形金剛5》因為第一天票房不佳，及時撤回了投資。鹿港文化并表示，此前世紀長龍涉《變形金剛5》的宣傳，不涉及虛假宣傳。

看了這則公告，相信不少人有點摸不著頭腦：參投這么一部好萊塢大片，起碼都是有正式的合同文本，豈能因為上映首日票房不佳就撤回投資？難道是此前協(xié)議就聲明了如果首日表現不達預期就撤資？另外，說世紀長龍不涉及虛假宣傳，表面上似乎也說得通，不過《變形金剛5》是6月23日在內地上映的，如果當天表現不佳，也應該是早就撤資了，何以過了快一個月才對外聲明？

業(yè)內此前早有傳言稱《變形金剛5》保底26億，但一直未能得到微影時代牽頭的投資方證實。截止目前該片票房15億，加上廣告植入等是否完成保底不得而知。不過此次世紀長龍退出，應該是希望不大，否則到手的肥肉也不會吐出來了。

只是，此次波折之后，一直跟隨微影時代參與保底游戲的世紀長龍會否改弦易轍？其與鹿港文化的對賭協(xié)議如何完成？

《變5》保底游戲背后

《變5》一個月前還未上映時就差評如潮，如今在一片吐槽聲中票房定格在15億。雖說此前幾部續(xù)集影評人就不看好，但《變5》在國外票房不到國內的三分之一，國內能達到這個票房成績，業(yè)內分析一方面是國產片確實撐不起場子，就算知道《變5》是爛片，很多影迷還是捧場了；一方面很多人去看該片是去欣賞其特效的。

但不管怎樣，《變5》一出，派拉蒙和國內的投資方估計都得好好想想了，這么一個大IP算是給毀了。影迷吐槽其為《廣告金剛》，有的表示觀影感覺是廣告插播變形金剛。制作方和投資方可能覺得，以前續(xù)集都是罵聲一片，票房照樣居高不下，認為這次情形也不會相差太多。的確，從2007年開始《變形金剛》取得了37.8億元票房，尤其《變4》狂攬19億，更極大地刺激了國內投資方的腎上腺素。也許正是在這種頭腦發(fā)熱之下，以微影為首的國內投資方聯(lián)合體參與了這場保底26億的游戲。

據相關報道，微影作為保底的牽頭方，其在整個盤子中占比51%，可見微影的運作對整個保底成敗關系甚大。而微影似乎比較熱衷參與這種保底游戲，尤其是此前《極限特工：終極回歸》拿到11億票房后，更刺激了微影的胃口。值得注意的是，世紀長龍也多次作為“小弟”跟隨微影參與保底，除了《極限特工》、《變5》還有《鐵道飛虎》、《盜墓筆記》等。不過《鐵道飛虎》之前高調宣布10億保底，最終票房只有6.9億，《盜墓筆記》保底9.2億，由微影和世紀長龍各占一半，最終算是壓線完成任務?？梢?，在與微影的幾次聯(lián)手中，世紀長龍基本是個打醬油的角色，也沒有賺到多少錢。有分析認為，微影等投資者作為影視市場的新進者，要靠保底才能拿到相關資源，因此“進場”的門票被抬高，幾次試水算是交了學費。

實際上，微影為代表的投資方保底的做法至少產生了兩個方面的負面影響。首先是抬高保底門檻，擾亂了電影市場正常秩序，給產業(yè)鏈參與各方釋放了錯誤信號。微影CEO林寧此前接受采訪時曾表示，IP開發(fā)就是下一門房地產生意，會越來越值錢。在他看來，視覺足夠強，制作投入足夠多，自然就能出現更大的爆款。而且他認為低成本電影沒有能力抗衡好萊塢。在這種思路支配下，用26億保底《變5》這樣的片也就不奇怪了。由于背后投資人的壓力，微影急于擺脫賣票平臺的形象，忙著給自己貼上泛娛樂平臺的標簽，而且成立影業(yè)與發(fā)行公司，因此砸錢搞國際化也是可以理解的，但幾板斧下來，給人的感覺就是把投資人的錢不當錢，跟派拉蒙的這次合作，不但自己賺不了錢，還把一個好端端的變形金剛IP糟蹋了。

其次，《變5》中大量廣告植入嚴重破壞了電影藝術本身。投資方再急于收回成本，也不能無視電影創(chuàng)作本身的規(guī)律，不能不對觀眾抱有起碼的尊重。本來《變5》劇情中很多場景不適合出現當代的廣告品牌，這種當下生活中的符號本來是觀眾觀看影片時想避開的，結果三番五次出現這種商業(yè)化的符號，造成的直接后果是觀影體驗被破壞，觀眾無法充分沉浸其中，好比正在做著美夢突然被人搖醒，那種感覺之糟糕令人反胃。

今年以來電影保底發(fā)行的做法仍然不絕如縷，不過似乎今年參與操作的以老炮兒居多，而且保底條款也比以前謹慎很多，如包括《戰(zhàn)狼2》在內的一些作品最高也只有8億保底，投資升級的《繡春刀2》3.97億保底也在可接受的范圍之內；《戰(zhàn)狼2》保底金額分5次打款，從協(xié)議生效的15個工作日開始到影片上映后的三個月，可見保底運作也開始理性了。

回到世紀長龍這邊，其此次見勢不妙退出《變5》保底，會不會惹惱合作較多的微影？畢竟之前一直都是跟著微影混場子的?？粗蝿莶幻钅_底溜油自然輕松，不過這種投資記錄業(yè)內人士都是看在眼里，下次保底游戲世紀長龍估計不好參與了。

對賭協(xié)議如何完成

退出保底游戲看似簡單，實際牽涉到世紀長龍與鹿港文化的對賭協(xié)議能否完成。

1997年成立的世紀長龍，最初是做電視劇策劃、制作及發(fā)行等業(yè)務。2014年5月，主營業(yè)務為紡織業(yè)的鹿港科技（后改名鹿港文化）業(yè)務轉型，以4.7億收購世紀長龍。當時雙方簽訂業(yè)績對賭協(xié)議，交易對方承諾世紀長龍2014-2016年經審計的扣除非經常性損益的凈利潤分別不低于4500萬元、5850萬元、7605萬元。若公司向交易對方非公開發(fā)行股份在2015年內實施完畢，則利潤補償期間順延一年，2017年利潤承諾數為8000萬元。

納入鹿港文化麾下的世紀長龍開始進入電影市場，投資了黃真真執(zhí)導的《閨蜜》，票房超2億。2015年靠著《大圣歸來》近10億的票房，一時創(chuàng)下了國產動畫的奇跡，影片還曾經進入美國影院發(fā)行。不過世紀長龍只是聯(lián)合出品方之一，占有10%的投資份額。但憑著這個鹿港文化股價曾連拉8個漲停板，著實風光了一把。2016年世紀長龍又如法炮制，參與《盜墓筆記》保底發(fā)行，最終基本打平。但此次鹿港文化股價卻一路下行，期間股價更曾以跌停報收。

可見靠著一兩個爆款就想在市場立足不切實際，更何況世紀長龍每次投資都只是陪太子讀書，不占主要份額。從營業(yè)收入來看，世紀長龍2014年收入2.27億元，2015年即便有《大圣歸來》也僅實現1.64億元營收，下滑近30%。從對賭協(xié)議來看，其2014年承諾數4500萬，實現數為5541萬；2015年承諾5850萬，實現6128萬元；2016年承諾7605萬元，但只實現6330萬元。今年承諾8000萬元，但押注最大的《變5》退出投資，今年靠什么完成對賭協(xié)議是個很大的考驗。

更何況，這家被有些人認為很有門道的影視公司近期麻煩不斷。今年4月份，安徽淮南市中院發(fā)布對世紀長龍及董事長陳瀚海單位行賄二審刑事裁定書。裁定書顯示，世紀長龍為謀取不正當利益，由陳瀚海給予安徽電視臺研發(fā)中心負責人陶某及安徽廣播電視臺臺長張某等現金230萬，希望獲得對方購買電視劇等好處，由此判世紀長龍及陳瀚海單位行賄罪。受此影響，世紀長龍接下來電視劇等發(fā)行利益鏈條被斬斷，業(yè)務開展勢必受波折。匪夷所思的是，鹿港文化今年3月份還完成對世紀長龍的增資18795萬元，增資完成后世紀長龍注冊資本增至25000萬元，而上述刑事案件卻沒有在公告中披露，要知道世紀長龍是鹿港文化第二大股東，陳瀚海本人是鹿港文化的董事。

對于鹿港文化來說，收購世紀長龍簽訂對賭協(xié)議，也是不少上市公司并購影視公司的套路。由于影視劇行業(yè)受政策、觀眾喜好影響較大，簽訂對賭協(xié)議也是為了保證上市公司業(yè)績平穩(wěn)增長。鹿港文化對賭協(xié)議還算完成的不錯的，相比之下大晟文化收購康曦影業(yè)等就比較慘。因為其收購的淘樂網絡由于競爭激烈、康曦影業(yè)和中聯(lián)傳動由于限韓令都沒有完成業(yè)績承諾。根據當初的轉讓股權協(xié)議，三方都要給大晟文化一筆賠償金。

鹿港文化2015年出資1.5億收購51%股權的天意影視也同樣背著業(yè)績壓力。雖然出品過《我的團長我的團》、《士兵突擊》等不錯的作品，但另一些軍旅題材叫好不叫座，發(fā)展一度陷入低谷。如今公司把希望放到姜文主演的《曹操》上面，該片今年下半年開拍。

在今年暑期檔國產片市場進一步低迷的背景下，鹿港文化到了收購世紀長龍3年后檢討一番的時間節(jié)點了。畢竟以往靠世紀長龍的一兩個爆款還能撐撐場面，而今世紀長龍退出《變5》少了一個指望，加上公司受到刑事處罰，接下來的業(yè)務如何開展確實考驗著管理層的智慧。