9月份，半導體行業(yè)迎來一個重磅消息，英特爾和英偉達“突然”宣布達成合作，雙方將共同設計并開發(fā)面向數(shù)據(jù)中心和客戶端市場的定制 x86 芯片。除此之外，英偉達還向英特爾投資了50億美元（折合人民幣約356億）。
而就在近日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）正式批準了該戰(zhàn)略投資計劃，為這個被業(yè)界視為“芯片行業(yè)歷史性聯(lián)姻”的交易掃清了一道關鍵的監(jiān)管障礙。
受此合作的影響，近半年英特爾的股價一改往日的頹勢，一路上漲。資本市場的直觀反應，印證了作為美國半導體戰(zhàn)略核心支點的英特爾，正在煥發(fā)出新的想象力，而英偉達這個AI時代最亮眼的巨頭的參與，無疑給其增添了從想象走向現(xiàn)實的“完美助力”。但問題在于英偉達給其帶來了錢，卻沒有給其晶圓代工業(yè)務帶來客戶，而晶圓代工才是英特爾對美國政府最大的價值。
在全球晶圓代工市場上，英特爾能不能崛起，看的不單單是技術，還有臺積電這個巨頭。
傳統(tǒng)業(yè)務無法讓“昔日霸主”重返輝煌
一個是GPU巨頭、另一個是CPU巨頭，英偉達和英特爾之間絕佳的業(yè)務互補，是這場合作很可能實現(xiàn)1+1大于2的支撐點。尤其是對傳統(tǒng)核心業(yè)務江河日下的英特爾而言，“綁定”英偉達，它在數(shù)據(jù)中心、個人電腦和邊緣計算等市場有望“收復失地”。
比如在數(shù)據(jù)中心領域，以前AMD 和英偉達在銷售 GPU 時各自捆綁了自己研發(fā)的 ARM 構架 CPU ，來搭售機架和系統(tǒng)集成級別的方案，這導致在數(shù)據(jù)中心 CPU 市場，英特爾的市場份額越來越小。如今英特爾將為英偉達定制 x86 數(shù)據(jù)中心專用 CPU，集成 NVlink 接口，這能夠幫助英特爾的 CPU 重新開拓 AI 數(shù)據(jù)中心的主戰(zhàn)場。
再比如PC市場，英特爾要推集成英偉達 RTX GPU 顯卡的 x86 SoC（集成系統(tǒng)芯片），可以用于 AI PC 和工作站，也能為英特爾及 x86 系統(tǒng)在傳統(tǒng)的 PC 市場，帶來競爭力的回升。
另外有一點，英特爾和英偉達雙方也將成為彼此的大客戶，向?qū)Ψ戒N售CPU及GPU，從而帶動業(yè)績增長。
過去數(shù)年，業(yè)務的持續(xù)下滑，已經(jīng)成為英特爾這位曾經(jīng)的半導體行業(yè)霸主的常態(tài)，如今借助英偉達，如果其核心的CPU業(yè)務能夠重新恢復增長，改善造血能力，無疑將為英特爾帶來新生。不過，相較于以前的一家獨大，英特爾的處境已是今非昔比了，面對勢如破竹的AMD，這對“組合”在CPU市場上能不能幫助英特爾守住老大的位置，還是未知數(shù)。
匯總IDC和Mercury Research的調(diào)研數(shù)據(jù)指出，2024年英特爾在服務器處理器市場的份額已降至63%以下，具體為62.7%；同期AMD擁有32.8%的服務器CPU市場份額，且該數(shù)據(jù)仍處于持續(xù)增長態(tài)勢。預計到2025年底，AMD的市場份額將進一步攀升至36%，致使英特爾份額下降至約55%；展望至2027年，AMD的市場份額可能達到40%，而英特爾預計將跌破50%的關鍵節(jié)點；到2028年，AMD和英特爾的市場份額或呈現(xiàn)旗鼓相當之勢。
消費級CPU領域，AMD也在“蠶食”英特爾的市場。在桌面CPU市場，AMD已經(jīng)略微超越了英特爾。根據(jù)德國電商Mindfactory的最新銷售報告顯示，僅AM4主板的銷量就超過了英特爾全系，如此巨大的增量，帶來的是桌面CPU份額的反超。
筆記本CPU向來是英特爾的壓艙石，AMD久攻不下，如今AI正在為數(shù)十年來最大規(guī)模的PC更新推波助瀾，這更給英特爾創(chuàng)造了良好的時機。但英特爾在此前的產(chǎn)品（如Meteor Lake和Arrow Lake處理器）中搭載的NPU性能不足，其新的Lunar Lake處理器也未獲得PC廠商的廣泛響應。
雖說如果英特爾推出更具競爭力的產(chǎn)品，有可能催生更強勁的AI PC產(chǎn)品周期，可在PC市場長期低迷的背景下，AI PC到底能不能逆轉(zhuǎn)局勢、讓PC市場重新恢復高速增長，還是一個疑問。
最大的機遇是成為臺積電的“備胎”？
比起一個扭轉(zhuǎn)局勢的CPU“王者”，英特爾更想做的其實是可以和臺積電媲美的芯片代工巨頭，而美國政府真正看中的也是它的代工資產(chǎn)。但是，令人惋惜的是，英偉達帶來了資金、利好和希望，唯獨沒有給英特爾的晶圓工廠帶來訂單。
在發(fā)布會上，黃仁勛未直面回應是否會使用英特爾的代工，僅表示，“我們一直在評估英特爾的代工技術”。
問題就卡在技術上。在接連出現(xiàn)多次芯片制程工藝被推遲數(shù)年的情況后，英特爾與臺積電的差距已經(jīng)拉開，甚至英特爾自己一些尖端芯片的生產(chǎn)，也外包給了這家代工巨頭。如今英特爾全部的希望寄托于18A工藝，而據(jù)外媒 KeyBanc 的報道，英特爾最新的18A制程良率從10%升至55%，但仍落后于臺積電N2的65%。
這不代表英特爾沒有機會了。因為臺積電的產(chǎn)能越來越跟不上英偉達、蘋果等巨頭的需求，在未來幾年，這種情況可能會一直持續(xù)。
摩根大通在11月10日發(fā)布的一份研究報告中指出，盡管英偉達據(jù)報已要求臺積電將N3產(chǎn)能擴張至每月16萬片晶圓（wfpm），但臺積電到2026年底的實際產(chǎn)能可能僅能達到14萬至14.5萬片。這一預測意味著，未來兩年內(nèi)，全球最先進芯片的供應缺口將持續(xù)存在。除此之外，在更先進的N2制程上，產(chǎn)能已被高通、聯(lián)發(fā)科、蘋果和AMD等客戶訂滿，而原定的兩座晶圓廠根本不足以滿足需求。
巨頭們都在以高出50%至100%的晶圓價格爭搶產(chǎn)能，但即使這樣，也不見得能保證最快交付。
臺積電的產(chǎn)能不足，對英特爾而言無疑是一個重新回到大客戶視線范圍內(nèi)的機遇，而且它不單單是作為巨頭們退而求其次的選擇，更關鍵的是可能成為制衡臺積電的一個砝碼。這讓英特爾的代工業(yè)務有了更大的戰(zhàn)略價值，也就擁有了更多可以周旋的余地。
透過當前的產(chǎn)能緊缺，巨頭們不僅僅深深體會到了產(chǎn)品被芯片代工卡住的痛楚，也意識到對臺積電的過度依賴，已經(jīng)成為一種危機。當他們不斷加錢、爭搶產(chǎn)能，結果是“犧牲”了自己，把臺積電這個巨頭“喂”得更飽。摩根大通預測，如果“加急單”持續(xù)，加上匯率保持穩(wěn)定，臺積電的毛利率在2026年上半年有望達到60%區(qū)間的低至中段。
要想擺脫對臺積電的依賴，蘋果們需要英特爾，當然，前提是它能提供足夠穩(wěn)健、可量產(chǎn)的補充方案，達到客戶的要求。
英特爾的命運，身不由己
當我們用商業(yè)邏輯去推測英特爾與英偉達的組合能給半導體行業(yè)帶來什么樣的變化時，其實并不客觀，因為在英特爾成為美國政府搶奪尖端制造的一顆關鍵棋子之后，英特爾的未來就不再屬于純粹的商業(yè)敘事。
而盡管美國政府為拯救英特爾帶來了前所未有的機遇，但這場彼此的“押注”也埋下了隱患。
前幾個月，英特爾CEO陳立武經(jīng)歷了一場驚心動魄的“過山車”。8月7日，特朗普公開點名要求這名華裔CEO“立即辭職”，幾天后，陳立武“單刀赴會”面見特朗普及內(nèi)閣，隨即特朗普在社交媒體的態(tài)度來了個180度大逆轉(zhuǎn)，盛贊陳立武。這場風波雖然過去了，可它無疑直接暴露了英特爾在政治力量影響下的被動和無奈。
其實從商業(yè)視角來看，特朗普的“發(fā)難”也是符合邏輯的。根據(jù)現(xiàn)在的股權結構，英特爾沒有控股股東，但單一大股東已經(jīng)成為美國政府。在持股比例上，美國政府（約10%）>英偉達（約5%）>軟銀（約2%）。
換句話說，美國政府在英特爾的人事、組織管理、戰(zhàn)略選擇等方面都有話語權。
不過，當它成了英特爾最大的“話事人”，英特爾在享受強制性力量帶來的好處的同時，也必然要承擔相應的“壞處”。
比如美國政府一直被詬病的效率低下問題，以及組織的臃腫與僵化等等。所以，如果其長期影響和左右英特爾，反而可能會進一步加劇該公司的發(fā)展問題，導致創(chuàng)新不足、效率低下以及成本不斷增加。
創(chuàng)新停滯、冒險精神缺失，是這個巨頭從輝煌走向衰落的根本原因，造成這種現(xiàn)狀的緣由既包括管理層的短視與傲慢，也包括激勵機制的不完善和官僚主義盛行。說到底，這是英特爾的企業(yè)文化出現(xiàn)了致命的“危機”，唯有從內(nèi)部徹底改變這種企業(yè)文化，才有可能重新恢復創(chuàng)新的活力，而不是靠外部力量的干預。
一旦外部力量干預過度，不單單會遏制公司的創(chuàng)新，而且也容易造成內(nèi)外的矛盾與沖突，影響執(zhí)行力。
英特爾現(xiàn)在的困境，需要的不只是美國政府的“托舉”，也需要一個足夠有魄力和執(zhí)行力的掌門人。陳立武合不合適，我們尚且不知，但幾乎可以確定的是，他在領導和改變英特爾時會受到一定的掣肘。
時至今日，英特爾的復興，已超越任何商業(yè)競爭，成為美國國家安全和地緣政治競爭的核心籌碼，這意味著它的命運與美國芯片制造產(chǎn)業(yè)的命運緊緊綁在了一起。在美國政府給其創(chuàng)造了有利的環(huán)境和條件之后，接下來就要看英特爾能不能抓住這根救命稻草。
道總有理，曾用名歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。