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3月份，一份名為《2017中國(guó)獨(dú)角獸發(fā)展報(bào)告》的報(bào)告刷了屏。該報(bào)告顯示，直播平臺(tái)斗魚(yú)躋身獨(dú)角獸行列，截止2017年末的估值為15億美元。然而在3月底的時(shí)候，有媒體在《2017年中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)榜：斗魚(yú)直播領(lǐng)跑直播行業(yè)》相關(guān)報(bào)道中提到“斗魚(yú)直播經(jīng)過(guò)E輪融資，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，市場(chǎng)估值已然超過(guò)30億美元。”

很顯然，斗魚(yú)的估值實(shí)現(xiàn)了迅猛飚升，在僅僅兩三個(gè)月，或者說(shuō)僅僅一季度的時(shí)間內(nèi)，斗魚(yú)的估值就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番，這也不得不讓人嘆服，不過(guò)對(duì)于斗魚(yú)如此神速上升的估值，外界也有不少人提出了質(zhì)疑。

外界質(zhì)疑一：融資數(shù)據(jù)的不透明

目前斗魚(yú)最為人熟知的一輪融資來(lái)自騰訊在3月份的戰(zhàn)略投資，數(shù)額并不小，有6.3億美元，也創(chuàng)下了直播行業(yè)目前最高的融資記錄。斗魚(yú)CEO陳少杰彼時(shí)還在朋友圈對(duì)騰訊表示了感謝，聲稱(chēng)“斗魚(yú)全力配合騰訊深耕游戲直播領(lǐng)域，做好游戲與直播行業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)同”。

雖然融資額有了，但斗魚(yú)卻沒(méi)有公開(kāi)騰訊的股份占比，這也讓不少人產(chǎn)生了疑惑，騰訊是否已經(jīng)控股斗魚(yú)？斗魚(yú)的估值到底有多少？斗魚(yú)估值排名行業(yè)前幾？由于沒(méi)有官方的數(shù)據(jù)，所以騰訊股份占比的缺失也就讓斗魚(yú)的估值成為了一個(gè)未解之謎。

既然騰訊的股份占比不透明，那么斗魚(yú)15億美金和30億美金估值又從何而來(lái)呢？當(dāng)然，我們從另一個(gè)角度來(lái)看，斗魚(yú)沒(méi)有公布騰訊股份占比的意圖或許就能很好理解。一方面，斗魚(yú)此前被頻傳IPO，企業(yè)估值自然是企業(yè)最在乎的數(shù)據(jù)，如果公布出具體的融資相關(guān)數(shù)據(jù)，可能會(huì)在資本市場(chǎng)受到不利影響，比如被低估；

另一方面，直播行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)異常激烈，隨意公布自己的融資相關(guān)數(shù)據(jù)也可能會(huì)對(duì)未來(lái)發(fā)展形成負(fù)面影響。由此看來(lái)，斗魚(yú)沒(méi)有公布騰訊股份占比似乎也在情理之中，但有關(guān)斗魚(yú)估值的謎題也將一直存在，這也會(huì)導(dǎo)致斗魚(yú)目前的估值會(huì)一直站不住腳。

外界質(zhì)疑二：斗魚(yú)曾面臨過(guò)資金鏈斷裂問(wèn)題

去年4月份，網(wǎng)上有消息突然爆出斗魚(yú)拖欠第三方經(jīng)紀(jì)公司的工資，頓時(shí)引爆了直播界，不少主播也借勢(shì)聲討斗魚(yú)。從當(dāng)時(shí)斗魚(yú)所處的環(huán)境來(lái)看，一邊要面臨直播行業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管與競(jìng)爭(zhēng)高壓，被洗牌更是一個(gè)無(wú)時(shí)不刻的焦慮，另一邊斗魚(yú)篤定的戰(zhàn)略使其養(yǎng)成了四處出擊的習(xí)慣，搶人大戰(zhàn)一觸即發(fā)。

本質(zhì)上來(lái)看，斗魚(yú)所奉行的泛娛樂(lè)化直播平臺(tái)路線(xiàn)，尤其是快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略，是資金出現(xiàn)問(wèn)題的根本原因。在直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)高峰期，斗魚(yú)手上的錢(qián)有限，而主播簽約費(fèi)用水漲船高，加上高昂的維護(hù)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，造成了斗魚(yú)一時(shí)揭不開(kāi)鍋的局面。

在這次資金鏈斷裂風(fēng)波之前，斗魚(yú)CEO張文明也曾在2016年表示過(guò)斗魚(yú)當(dāng)初一度面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，快速擴(kuò)張戰(zhàn)略給斗魚(yú)帶來(lái)了輝煌，也帶來(lái)了傷害。一方面，在直播行業(yè)只有快跑才能看到更遠(yuǎn)的風(fēng)景，斗魚(yú)的全方位發(fā)展戰(zhàn)略就是要大魚(yú)小魚(yú)通吃，這也使得其不斷接近自己的綜合型直播平臺(tái)目標(biāo)；另一方面，全方位發(fā)展模式意味著會(huì)涉足陌生的領(lǐng)域，試錯(cuò)成本加上直播行業(yè)的門(mén)檻，斗魚(yú)也付出了不少代價(jià)。

資金鏈斷裂的問(wèn)題，也給斗魚(yú)敲響了警鐘，到底擴(kuò)張戰(zhàn)略的快慢把握到什么樣的度才是合理的。更重要的是，在估值標(biāo)準(zhǔn)中，資金鏈斷裂其實(shí)影射了不少財(cái)務(wù)方面的缺陷，比如現(xiàn)金流、周轉(zhuǎn)速度等等。縱觀整個(gè)直播行業(yè)，在劍拔弩張的發(fā)展局勢(shì)下，資金鏈控制一定程度上代表著平臺(tái)的穩(wěn)定性，而斗魚(yú)過(guò)去存在的問(wèn)題是既定事實(shí)，那么現(xiàn)在過(guò)高的估值結(jié)論還會(huì)成立嗎？

外界質(zhì)疑三：內(nèi)耗發(fā)展環(huán)境下未來(lái)融資前景的不友好

內(nèi)耗是企業(yè)發(fā)展的大忌，前些天魅族內(nèi)部各部門(mén)的大亂斗就是一個(gè)典型。當(dāng)然對(duì)斗魚(yú)而言，其內(nèi)耗的問(wèn)題發(fā)源于運(yùn)營(yíng)管理策略的不恰當(dāng)，而這種內(nèi)耗的最直接表現(xiàn)就是不斷燒錢(qián)。

一方面，斗魚(yú)的運(yùn)營(yíng)文化偏好排位制，去年斗魚(yú)舉辦了各個(gè)直播分區(qū)的限時(shí)排位活動(dòng)。這也導(dǎo)致了一個(gè)問(wèn)題，主播之間爭(zhēng)第一的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，當(dāng)斗魚(yú)面對(duì)大主播時(shí)往往也只能采取聽(tīng)之任之的態(tài)度，所以在相關(guān)主播流量?jī)A斜的選擇上也就模棱兩可。從最終結(jié)果來(lái)看，這樣的兩邊討好實(shí)則沒(méi)有對(duì)斗魚(yú)的發(fā)展起到良好推動(dòng)作用，反而加重了“站隊(duì)”文化。

另一方面，斗魚(yú)的內(nèi)耗還體現(xiàn)在主播簽約方面，此前頭部平臺(tái)的搶人大戰(zhàn)相信大家都不陌生，但是斗魚(yú)在簽約方面的態(tài)度似乎相當(dāng)強(qiáng)硬，也沿用了最有效和最直接的手法——不斷提高簽約費(fèi)，超千萬(wàn)甚至上億的主播簽約費(fèi)并不少見(jiàn)。

在斗魚(yú)的培養(yǎng)制度下，主播都是寶。但正是這樣的原則也讓斗魚(yú)融來(lái)的錢(qián)燒的特別快，而這樣的內(nèi)耗慣性可能也會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，直至直播行業(yè)的人力流動(dòng)達(dá)到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的階段。

內(nèi)耗嚴(yán)重在一定程度上也被深深烙進(jìn)了斗魚(yú)的基因之上，而這樣的發(fā)展環(huán)境顯然會(huì)不利于斗魚(yú)的未來(lái)融資。首先，資本期望每一分錢(qián)用在對(duì)的地方，也就是要用得有效率，而內(nèi)耗若無(wú)法避免，終究還是會(huì)對(duì)這個(gè)效率造成持續(xù)性的負(fù)面影響；其次，內(nèi)耗是不健康的發(fā)展信號(hào)，對(duì)于朝著穩(wěn)定盈利奔跑的直播平臺(tái)們來(lái)說(shuō)，這會(huì)對(duì)其盈利造成一定的阻礙。

所以說(shuō)，斗魚(yú)如果不能夠盡早解決內(nèi)耗問(wèn)題，那么不僅會(huì)加大對(duì)自身運(yùn)營(yíng)環(huán)境的破壞，更會(huì)在不斷積累內(nèi)耗因子（低質(zhì)主播、不健康的運(yùn)營(yíng)文化等）的前提下受到資本的質(zhì)疑，簡(jiǎn)單說(shuō)，上市前的斗魚(yú)在后面的融資之路恐怕不如先前那么好走。

打破質(zhì)疑，斗魚(yú)還需修煉好內(nèi)功

獵豹大數(shù)據(jù)最新給出的數(shù)據(jù)顯示，直播類(lèi)APP中，斗魚(yú)的周活躍滲透率排名行業(yè)第三，僅次于YY和虎牙直播。這足以說(shuō)明斗魚(yú)經(jīng)過(guò)幾年的摸爬滾打已經(jīng)成為行業(yè)前列的平臺(tái)，但也同時(shí)意味著斗魚(yú)還有很大的成長(zhǎng)空間。從此次估值受到外界質(zhì)疑來(lái)看，斗魚(yú)如果進(jìn)一步修煉好自己的內(nèi)功，相信資本和市場(chǎng)給它的回報(bào)會(huì)很快到來(lái)。

既然斗魚(yú)的快速擴(kuò)張戰(zhàn)略曾連累其資金鏈，那么斗魚(yú)必然也需要自查平臺(tái)短板，快速擴(kuò)張的平臺(tái)往往會(huì)被市場(chǎng)藍(lán)海所蒙蔽，而忘記了穩(wěn)扎穩(wěn)打的要義。所以對(duì)斗魚(yú)來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前有資金保證的前提下，全方位的戰(zhàn)略擴(kuò)張需要一個(gè)全盤(pán)的監(jiān)控機(jī)制來(lái)保證效率和避免漏洞。

且不說(shuō)監(jiān)管對(duì)直播平臺(tái)的持續(xù)施壓，斗魚(yú)如果在踏入新的直播垂直領(lǐng)域時(shí)，根據(jù)之前的經(jīng)驗(yàn)確立好引流和質(zhì)量輸出方案，那么則會(huì)如虎添翼，多元化的內(nèi)容也會(huì)幫助其獲得額外流量，并提高原始用戶(hù)的粘性。

所以說(shuō)，快速擴(kuò)張不是不可，只是斗魚(yú)需要把握好任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)的度，既然已經(jīng)做出產(chǎn)業(yè)化布局的承諾，那么未來(lái)生態(tài)的穩(wěn)定性就需要現(xiàn)在擰緊的每一個(gè)“螺絲釘”來(lái)保證。

在內(nèi)耗問(wèn)題上，斗魚(yú)應(yīng)該繼續(xù)優(yōu)化當(dāng)前的管理和運(yùn)營(yíng)制度。頭部主播固然重要，但直播本質(zhì)還是內(nèi)容服務(wù)，所以要拼質(zhì)量，標(biāo)準(zhǔn)可以有很多，粉絲熱度、內(nèi)容影響、產(chǎn)生收益等等，當(dāng)確立一系列透明可靠的標(biāo)準(zhǔn)后，嚴(yán)格執(zhí)行好就能擁有一套屬于自己的“直播制度”，同時(shí)也有望在標(biāo)新立異的直播行業(yè)中打出差異化優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，直播平臺(tái)的最終目的還是謀求一個(gè)光明的未來(lái)，比如成為可靠盈利的頭部平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)資本環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境都很復(fù)雜，直播行業(yè)未來(lái)的變數(shù)還有很多。斗魚(yú)若要真正打消外界對(duì)于其估值的質(zhì)疑，在直播行業(yè)行走得游刃有余，修煉好內(nèi)功擁有不壞金身或是破局的最佳良方。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110