旅游是個(gè)好生意，但在線旅游卻是一個(gè)很難賺錢的生意，至今也只有攜程實(shí)現(xiàn)盈利，后來(lái)者無(wú)一例外地都進(jìn)入了“燒錢不止 虧損加劇”的尷尬境地。
偏有不信邪的，比如美團(tuán)點(diǎn)評(píng)近日宣布成立旅行品牌“美團(tuán)旅行”?！懊缊F(tuán)旅行”即美團(tuán)點(diǎn)評(píng)酒旅事業(yè)群推出的品牌，從事業(yè)部到獨(dú)立品牌，美團(tuán)這是要大干一場(chǎng)的節(jié)奏。不過(guò)，以史為鑒，可知興衰。

最典型的當(dāng)屬成立于2006年的途牛，以度假起家的途牛在旅游行業(yè)摸爬滾打8年后終于在納斯達(dá)克上市，但始終未能擺脫的是愈演愈烈的虧損泥潭。

歷史總是驚人地相似，去年7月，途牛舉辦了聲勢(shì)浩大的發(fā)布會(huì)，宣稱以大交通布局和“+X”生態(tài)圈擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)軍機(jī)酒領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)被業(yè)界解讀成為投資者畫餅，試圖提振投資者信心和萎靡不振的股價(jià)。至今9個(gè)月過(guò)去了，途牛用慘痛的事實(shí)告訴后來(lái)者：慎入。

對(duì)內(nèi)行來(lái)說(shuō)，這都是一個(gè)特別能燒錢而且特別難賺錢的行業(yè)，更不要說(shuō)對(duì)于一個(gè)以團(tuán)購(gòu)和餐飲為主業(yè)的外行來(lái)說(shuō)，美團(tuán)旅行未來(lái)的路并不好走。

途牛畫餅失敗

時(shí)間倒退到2016年7月，彼時(shí)的途牛正如此時(shí)的美團(tuán)旅行，表面上風(fēng)光地向外界發(fā)布進(jìn)軍機(jī)酒新業(yè)務(wù)，實(shí)際上卻是被逼無(wú)奈的下策。

與美團(tuán)一樣，從未盈利且需要不斷燒錢的途牛需要融資，需要不斷為投資者畫餅以獲得新的融資。2016年的途牛股價(jià)不斷下滑，前半年時(shí)間，股價(jià)慘遭腰斬，從17美元下滑到8.76美元（截止到2016年7月22日），損失更加慘重的是此前剛?cè)牍傻拇蠊蓶|海航，半年時(shí)間虧損超過(guò)20億元。

面對(duì)如此境地，途牛只好宣布進(jìn)軍新業(yè)務(wù)，以提振估值。雖然有京東和海航兩大巨頭的提攜，給途牛提供金錢、流量和旅游資源的支持，但2016年的途牛業(yè)績(jī)慘淡，已經(jīng)到了生死攸關(guān)的時(shí)刻。

近日，途牛公布了2016年財(cái)報(bào)，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示：途牛在2016年的總營(yíng)收突破100億元，達(dá)105.6億元（15.21億美元），但途牛在2016年運(yùn)營(yíng)虧損25.19億元（3.62億美元），途牛的凈虧損達(dá)24.42億元（3.51億美元）。而途牛2015年的凈虧損為14.62億元，也就是說(shuō)，途牛在過(guò)去一年中的虧損出現(xiàn)了大幅增加。

更危險(xiǎn)的信號(hào)是：截至2016年12月31日，途牛的現(xiàn)金及等價(jià)物為10.85億元（1.56億美元），較2015年同期的21億元下降了約10億元，下降幅度明顯。這意味著途牛的現(xiàn)金只夠燒半年的，途牛資金鏈將面臨斷裂。

業(yè)績(jī)下滑，增長(zhǎng)乏力，股價(jià)持續(xù)下滑。尤其是自2月28日公布2016年年報(bào)以來(lái)，股價(jià)從8.5美元跌至截止北京時(shí)間的8.02美元，期間再創(chuàng)新低達(dá)到7.69美元，再次跌破9美元的發(fā)行價(jià)。

至此，途牛試圖以進(jìn)軍機(jī)酒業(yè)務(wù)提升估值融資的希望基本破滅。接下來(lái)，途牛要面對(duì)的是如何獲得融資活下來(lái)的問(wèn)題。

美團(tuán)或重蹈覆轍

在投資人眼中，像途牛、美團(tuán)這種以虧損換市場(chǎng)的邏輯已經(jīng)行不通。

縱觀近年來(lái)途牛發(fā)展，從2012年到2016年的5年間，途牛的年度總收入由2012年的11.20億人民幣一路飆升， 2016年達(dá)到105.66億人民幣，增長(zhǎng)9倍；但年度凈虧損也由2012年的1.07億人民幣，擴(kuò)大到2016年的24.43億人民幣，擴(kuò)大24倍。幾乎是三倍的虧損換一倍的增長(zhǎng)。

此時(shí)的美團(tuán)與9個(gè)月前的途牛類似：持續(xù)虧損、融資困難、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，只有繼續(xù)大聲吆喝畫餅。

由于美團(tuán)并未上市，相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不得而知，但美團(tuán)的戰(zhàn)線和體量比途牛大20倍左右，每年虧損更是驚人。此前有媒體報(bào)道，2015年，預(yù)計(jì)美團(tuán)虧損105.37億元。盡管王興此前對(duì)外宣傳，除外賣以外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)其他業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。

現(xiàn)實(shí)是，美團(tuán)正飽受內(nèi)憂外患的困擾。對(duì)內(nèi)主要業(yè)務(wù)盈利艱難：團(tuán)購(gòu)式微，外賣競(jìng)爭(zhēng)激烈，與餓了么打得難舍難分。據(jù)媒體報(bào)道，美團(tuán)每年僅外賣補(bǔ)貼就高達(dá)54億元，外賣人工成本超過(guò)200億元。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)副總裁兼外賣和配送事業(yè)部總經(jīng)理王莆中近日稱，目前該業(yè)務(wù)仍然需要快速擴(kuò)張規(guī)模，近一兩年內(nèi)不是盈利的時(shí)候。

此時(shí)，酒店業(yè)務(wù)根基尚不穩(wěn)，面臨攜程、藝龍、去哪兒等圍剿，貿(mào)然進(jìn)入度假、機(jī)票、門票等業(yè)務(wù)，無(wú)異于雪上加霜。

對(duì)外，自從合并大眾點(diǎn)評(píng)后，美團(tuán)估值一路下滑，從180億美金下滑到125億美金。媒體報(bào)道稱，美團(tuán)此前與投資者簽到了對(duì)賭協(xié)議，需在2017年或者2018年上市，并且估值達(dá)到200億美金為有效上市，否則將賠付投資人40億美金。

如此境遇下，獨(dú)立出“美團(tuán)旅行”，被業(yè)界解讀為向融資發(fā)起的第二次嘗試，此前美團(tuán)酒旅事業(yè)部就傳出單獨(dú)拆分融資，今年1月與美團(tuán)平臺(tái)合并，成立美團(tuán)平臺(tái)及酒旅事業(yè)群，被質(zhì)疑分拆融資失敗。三個(gè)月后，美團(tuán)再次分拆酒旅，成立獨(dú)立品牌，只是這次是否能成功融資，尚未可知。

但從途牛的前車之鑒看，美團(tuán)旅行前途并不樂(lè)觀。