從創(chuàng)業(yè)之初的4張桌子到如今的火鍋集團(tuán)，海底撈在餐飲路上已經(jīng)走了26年。

1994年，自四川簡(jiǎn)陽(yáng)以8000元資金起步，張勇帶領(lǐng)3位追隨者把海底撈從4張桌子發(fā)展成為今天擁有768家直銷門店的大型火鍋連鎖集團(tuán)，并將火鍋店開(kāi)到了新加坡、越南、韓國(guó)、日本、英國(guó)等地，擁有超過(guò)5473萬(wàn)會(huì)員和10萬(wàn)名員工。

海底撈的高光時(shí)刻當(dāng)屬2018年，這一年，張勇在港交所敲響了財(cái)富的鐘聲。據(jù)《福布斯亞洲》發(fā)布的2019年新加坡50大富豪榜顯示，在上市一年后，張勇以138億美元身家(約合987億元人民幣)，問(wèn)鼎新一屆新加坡首富。事實(shí)上，早在2017年，張勇已在新加坡購(gòu)買別墅，隨著2018年的招股書披露，更是證實(shí)了張勇夫婦均為新加坡國(guó)籍。

今年以來(lái)，海底撈因漲價(jià)、消費(fèi)者吃出塑料、筷子被檢出大腸桿菌等事件屢登新聞熱搜，而創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在資本市場(chǎng)上演了一系列套現(xiàn)行為。今年5月，張勇創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通過(guò)減持套現(xiàn)15.6億港元，而在此3個(gè)月前，海底撈剛從銀行貸款21億元人民幣救急。

一方面從中國(guó)的銀行貸款，拯救疫情下的海底撈，另一方面卻套現(xiàn)保全家族財(cái)產(chǎn)。張勇的系列操作不禁讓人質(zhì)疑，老板在股市套現(xiàn)把利潤(rùn)抽走了，企業(yè)損失卻靠銀行挽救？

張勇團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)15.6億背后

在創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)前幾天，張勇已透露了退休計(jì)劃。他在4月27日通過(guò)公司內(nèi)部郵件宣布，自己將在10至15年內(nèi)退休。他說(shuō)，“凡事欲則立，早謀劃會(huì)顯得更從容些?！?/p>

隨后，張勇團(tuán)隊(duì)便開(kāi)始了減持套現(xiàn)。5月7日，海底撈國(guó)際控股有限公司（下稱海底撈）發(fā)布公告稱，公司股東SP NP Ltd.及LHY NP Ltd.擬以每股33.2港元的價(jià)格配售4700萬(wàn)股股份，占公司已發(fā)行股本0.89%，兩位股東分別套現(xiàn)價(jià)值約7.8億港元。該配售計(jì)劃將于2020年5月11日上午9時(shí)完成。

公告顯示，配售完成后，海底撈控股股東仍為張勇、ZY NP Ltd.、舒萍、SP NP Ltd.及NP United Holding Ltd.。其中，張勇及舒萍共同持股約57.23%；NP United Holding Ltd.持股34%。

據(jù)海底撈年報(bào)資料顯示，SP NP Ltd.以及LHY NP Ltd.為海底撈創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的各自持股通道。其中，SP NP Ltd.為英屬維京群島注冊(cè)公司，海底撈創(chuàng)始人張勇的夫人舒萍擁有該公司全部股份收益，而LHY NP Ltd.為另一家英屬維京群島注冊(cè)公司，海底撈“二號(hào)人物”施永宏李海燕夫婦擁有該公司全部股份收益。

也就是說(shuō)，張勇帶領(lǐng)曾經(jīng)的3位創(chuàng)業(yè)追隨者在此次減持中可獲得15.6億港元的收益?？毓晒蓶|減持一般在市場(chǎng)被解讀為利空。當(dāng)前，海底撈市值為1889億港元，每股報(bào)價(jià)35.65港元。

上市不到兩年，張勇團(tuán)隊(duì)為何急匆匆的忙于套現(xiàn)呢？對(duì)于此次套現(xiàn)的原因，海底撈負(fù)責(zé)人回復(fù)媒體稱，股東個(gè)人在社會(huì)公益事業(yè)方面，有一些資金上的計(jì)劃和安排。包括今年1月21日，張勇在成都與簡(jiǎn)陽(yáng)市簽署協(xié)議，個(gè)人將向家鄉(xiāng)捐贈(zèng)1億元人民幣用于醫(yī)療衛(wèi)生和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，提升家鄉(xiāng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)施，希望助力于提高簡(jiǎn)陽(yáng)市百姓的醫(yī)療服務(wù)保障。資金將在下半年全部到位，同時(shí)還有一些公益項(xiàng)目在籌劃之中。

同時(shí)，該負(fù)責(zé)人稱，股東配售對(duì)增加海底撈在資本市場(chǎng)的流動(dòng)性能夠產(chǎn)生一定的作用。并稱股東配售的總量小，不代表公司基本面的變化，更不是對(duì)未來(lái)有不同的預(yù)期。公司經(jīng)營(yíng)不受任何影響。

值得注意的是，張勇夫婦和施永宏夫婦套現(xiàn)使用的是家族信托基金的名義，而這一財(cái)產(chǎn)保護(hù)方式備受富豪們的青睞。

最為典型的案例要數(shù)新聞集團(tuán)的媒體大亨默多克和鄧文迪的離婚案。默多克早前為結(jié)束與第二任妻子安娜的婚姻，支付了高達(dá)17億美元的分手費(fèi)。于是，當(dāng)默多克再度與鄧文迪步入婚姻時(shí)，他通過(guò)設(shè)立信托的方式成功隔離了家族和他的媒體帝國(guó)，并詳盡約定了家族基金所持有股份的投票權(quán)和收益權(quán)繼承規(guī)則。

隨著第三段婚姻走向破裂，鄧文迪盡管使出渾身解數(shù)，最終也僅獲得了兩三處房產(chǎn)的所有權(quán)，她的兩個(gè)子女在未來(lái)也得不到家族公司的投票權(quán)。

隨著亞洲財(cái)富新貴的興起，在財(cái)富規(guī)劃方面，亞洲首富李嘉誠(chéng)、龍湖地產(chǎn)掌門吳亞軍、新鴻基地產(chǎn)的郭氏家族等也都瞄準(zhǔn)了家族信托這種資產(chǎn)隔離和資產(chǎn)保護(hù)方式。

其中，龍湖地產(chǎn)的創(chuàng)始人吳亞軍與蔡奎夫婦在2012年的離婚事件中，由于兩人所擁有股份均由家族信托持有，離婚不涉及股權(quán)分割問(wèn)題，且離婚后的吳亞軍與蔡奎仍承諾兩人將保持一致行動(dòng)，因此對(duì)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不造成影響，公司經(jīng)營(yíng)與股價(jià)也沒(méi)有受到影響。

根據(jù)2019年亞非銀行發(fā)布的《2019年全球財(cái)富遷移報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2018年全球富豪里有10.8萬(wàn)富豪選擇移民其他國(guó)家，其中的13.9%來(lái)自中國(guó)大陸，中國(guó)移民海外富豪人數(shù)榮登全球排名第一。

北京市煒衡律師事務(wù)所律師張宇浩表示，所謂家族信托，是指信托機(jī)構(gòu)受個(gè)人或家族委托，代為管理、處置家庭財(cái)富的一種財(cái)產(chǎn)管理方式。

張宇浩指出，從法律角度看，家族信托保護(hù)財(cái)產(chǎn)有兩點(diǎn)好處，一是家族信托下的受益份額、資產(chǎn)配置不用向社會(huì)公開(kāi)。二是資產(chǎn)的所有權(quán)與收益權(quán)相分離，信托權(quán)益的分配是按照合同約定的方式來(lái)進(jìn)行，可以規(guī)避未來(lái)可能存在的遺產(chǎn)稅等稅務(wù)問(wèn)題以及委托人婚姻變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

“即使今后海底撈的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者出現(xiàn)婚姻變動(dòng)，也不會(huì)影響到海底撈的經(jīng)營(yíng)和股價(jià)，信托資產(chǎn)將繼續(xù)按照約定的方式向信托受益人履行。這也能有效地實(shí)現(xiàn)保護(hù)家族財(cái)產(chǎn)及提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”張宇浩稱。

海底撈“補(bǔ)血”21億后再擴(kuò)張

在張勇團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)前3個(gè)月，海底撈剛從中信銀行和百信銀行貸款21億元人民幣。

今年2月，疫情之下的餐飲企業(yè)備受重創(chuàng)。西貝餐飲董事長(zhǎng)賈國(guó)龍?jiān)?月初曾表示“賬上現(xiàn)金流扛不過(guò)3個(gè)月”，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。此外，外婆家餐飲集團(tuán)創(chuàng)始人吳國(guó)平、九毛九集團(tuán)董事長(zhǎng)管毅宏、樂(lè)凱撒披薩CEO陳寧等餐飲業(yè)大佬也集體發(fā)聲，呼吁政策扶持餐飲業(yè)。

這么多企業(yè)需要補(bǔ)血“救急”，銀行該幫誰(shuí)呢？2月22日，海底撈對(duì)媒體表示，已從中信銀行北京分行和百信銀行獲得信貸資金21億元人民幣。其中，2月19日，首批8.1億元貸款已經(jīng)到賬。海底撈方面稱，此次合作為銀行主動(dòng)接觸，雙方自2月12號(hào)開(kāi)始商談貸款相關(guān)事宜。在防疫緊急授信流程下，僅三天時(shí)間完成審批。

對(duì)海底撈而言，這無(wú)疑是一場(chǎng)及時(shí)雨。事實(shí)上，相對(duì)于其他中小餐飲企業(yè)，已登陸資本市場(chǎng)的海底撈并不差錢。據(jù)海底撈財(cái)報(bào)顯示，截至2019年6月30日，海底撈期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為30.03億元，較其上市之前，2018年中期末的5.31億元增長(zhǎng)了465.4%。

值得一提的是，即便在營(yíng)收巨虧的背景下，獲得銀行“補(bǔ)血”的海底撈也沒(méi)有停止擴(kuò)張的步伐。

今年3月末，海底撈公布的全年開(kāi)店計(jì)劃顯示，在2019年末全國(guó)768家店面的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)今年上半年新開(kāi)門店超90家，全年門店數(shù)量有望達(dá)到1000家。這意味著2020全年，海底撈將凈開(kāi)232家門店。換言之，在餐飲企業(yè)紛紛撤店的2020年，海底撈的擴(kuò)張速度幾乎達(dá)到每周開(kāi)4家新門店的程度。

雖然在瘋狂擴(kuò)店，但卻掩蓋不了海底撈翻臺(tái)率持續(xù)走低的現(xiàn)狀。從年報(bào)可以看出，2019年海底撈翻臺(tái)率首降。2019年，海底撈整體的翻臺(tái)率為4.8次/天，一線城市由5.1次/天下滑至4.7次/天，二線城市由5.3次/天下滑至4.9次/天。

另外，受疫情影響，海底撈在全球的經(jīng)營(yíng)備受重創(chuàng)。海底撈方面稱，由于疫情暴發(fā)，各國(guó)、地區(qū)隨后實(shí)施的防疫措施及消費(fèi)場(chǎng)所限制，對(duì)公司自2020年1月以來(lái)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重大影響。集團(tuán)自2020年1月26日至3月12日暫停位于中國(guó)大陸所有的門店?duì)I業(yè)；受到其他國(guó)家和地區(qū)的疫情影響，海底撈位于當(dāng)?shù)氐拈T店也存在一段時(shí)間停止?fàn)I業(yè)或暫停堂食服務(wù)的情況。也就是說(shuō)，2020年一季度，海底撈近乎絕收。

此前，中信建投曾就疫情對(duì)海底撈的影響做出分析，稱這次疫情將會(huì)對(duì)海底撈2020年的營(yíng)收帶來(lái)約50.4億元的損失，歸母凈利潤(rùn)損失約為5.8億元。

然而，在7月6日，海底撈發(fā)布2020年上半年盈利警告，稱上半年收入同比下降約20%。次日，海底撈再次發(fā)布補(bǔ)充公告，稱海底撈預(yù)計(jì)凈虧損介于人民幣9億元至10億元不等，這已經(jīng)遠(yuǎn)超出了中信建投此前對(duì)海底撈的損失分析。對(duì)于虧損的原因，海底撈則歸咎于受到新冠疫情的影響。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院研究員、健康金融實(shí)驗(yàn)室主任任國(guó)征表示，銀行貸款資金成本低，風(fēng)險(xiǎn)由銀行承擔(dān)，利潤(rùn)再投資風(fēng)險(xiǎn)則由股東承擔(dān)?！昂５讚茷榱藨?yīng)對(duì)疫情風(fēng)險(xiǎn)，選擇從銀行貸款資金，能否按期償還是以海底撈未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況為準(zhǔn)，這屬于企業(yè)行為。而創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)出售的是個(gè)人股票，也就是說(shuō)，是否將這部分原始股票收益投入企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)或者救急都屬于個(gè)人行為?！?/p>

海底撈終將“去張勇化”

受新冠疫情影響，中國(guó)餐飲業(yè)受到重挫，無(wú)論是餐飲收入還是商家數(shù)量都大幅下滑。

據(jù)艾媒咨詢《2020年“新冠疫期”中國(guó)餐飲業(yè)運(yùn)行狀況與變革創(chuàng)新研究報(bào)告》顯示，2020年第一季度全國(guó)餐飲收入為6026.3億元，與2019年同期全國(guó)餐飲收入10644.1億元相比下跌44.3%，呈現(xiàn)斷崖式下跌的局面。該報(bào)告還指出，2019年餐飲商家1107.5萬(wàn)家，艾媒咨詢表示2020年餐飲商家預(yù)計(jì)降至941.4萬(wàn)家。

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，中小餐飲企業(yè)具有資金實(shí)力較弱、規(guī)模較小的特點(diǎn)，需要持續(xù)的現(xiàn)金流維持自身正常運(yùn)轉(zhuǎn)，線下業(yè)務(wù)的停滯增大中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力，使得正常經(jīng)營(yíng)難以為繼。但由于對(duì)餐飲行業(yè)的消費(fèi)需求長(zhǎng)期保持穩(wěn)定狀態(tài)，餐飲業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)后，將有一批新餐飲企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，疫情將推動(dòng)中小餐飲企業(yè)洗牌。

除了預(yù)計(jì)今年新開(kāi)232家海底撈火鍋門店，海底撈在去年年末已悄然入局快餐領(lǐng)域。目前，海底撈共有4個(gè)快餐面館品牌，分別是位于北京酒仙橋的“十八汆（cuān）”、成都金牛區(qū)的“撈派有面兒”、西安的“新秦派面館”以及鄭州的“佰麩私房面”。4家面館雖然分屬于4家不同的公司，但都隸屬于新派餐飲有限公司，也就是海底撈全資子公司。

值得一提的是，上述4家快餐面館在開(kāi)業(yè)時(shí)十分低調(diào)，無(wú)論是在品牌設(shè)計(jì)還是店內(nèi)裝修，均沒(méi)有海底撈風(fēng)格的影子。

結(jié)果，高速擴(kuò)張下問(wèn)題重重。今年以來(lái)，海底撈可謂負(fù)面事件纏身。7月14日，杭州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的一期不合格食品通告顯示，海底撈火鍋富春新天地店使用的1批次筷子檢出大腸菌群；7月12日，有消費(fèi)者在濟(jì)南海底撈連城廣場(chǎng)店就餐時(shí)在烏雞卷中吃出硬質(zhì)塑料片；1月3日，陜西寶雞的海底撈店鋪內(nèi)，有顧客稱在火鍋湯底發(fā)現(xiàn)一個(gè)煙頭。

今年4月的“漲價(jià)”事件以及頻頻發(fā)生的衛(wèi)生事件都把海底撈推到風(fēng)口浪尖。而張勇則一邊宣布10-15年內(nèi)退休，一邊用家族信托套現(xiàn)離場(chǎng)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，作為餐飲品牌的頭部企業(yè)，海底撈在享受中國(guó)的銀行貸款支持下，卻沒(méi)有踐行中國(guó)的“三?！闭?，即保品質(zhì)、保供應(yīng)、保價(jià)格。除了“漲價(jià)門”，“塑料門”“大腸桿菌門”等負(fù)面衛(wèi)生事件也透露出海底撈在質(zhì)量體系方面存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

“張勇團(tuán)隊(duì)的套現(xiàn)行為屬于個(gè)人行為，此前張勇也表示了退居幕后的想法，但一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的責(zé)任感和擔(dān)當(dāng)感是分不開(kāi)的。對(duì)于海底撈來(lái)說(shuō)，剛上市兩年，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)就選擇套現(xiàn)離場(chǎng)，擴(kuò)張過(guò)程中衛(wèi)生事件頻發(fā)，這都讓原本寄予厚望的消費(fèi)者感到遺憾?！敝斓づ罘Q。

作者：張燕征