隨著葉飛爆料上市公司“坐莊內(nèi)幕”一事持續(xù)升級(jí)，目前已經(jīng)有10余家上市公司陸續(xù)被卷入其中。5月16日，證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)賬戶涉嫌操縱利通電子（603629.SH）、中源家居（603709.SH）等股票價(jià)格立案調(diào)查。

自2020年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)累計(jì)對(duì)65起涉嫌操縱市場(chǎng)的違法行為立案調(diào)查，王某操縱“愷英網(wǎng)絡(luò)”、吳某模操縱“凱瑞德”等一批嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的惡性操縱市場(chǎng)行為得到嚴(yán)肅查處。

證監(jiān)會(huì)稱，一些不法分子利用持股、資金、信息、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，多方合謀實(shí)施操縱的案件仍時(shí)有發(fā)生。證監(jiān)會(huì)將此類違法違規(guī)行為列為稽查執(zhí)法打擊的重點(diǎn)。

A股的“莊家們”都是如何暗箱運(yùn)作的，又牽扯著怎樣的利益鏈條？界面新聞?dòng)浾叨喾秸{(diào)查，試圖揭開(kāi)背后重重迷霧。

“坐莊”模式由來(lái)已久

“老一輩的投資人里，很多喜歡坐莊的”，深圳福田某私募投資經(jīng)理白華龍表示。

據(jù)白華龍介紹，A股市場(chǎng)上專門搞“市值管理”的非常多，甚至有些上市公司會(huì)直接和一些私募、公募機(jī)構(gòu)“簽合同”，按月或者按年度支付費(fèi)用，相關(guān)機(jī)構(gòu)會(huì)在該公司市值或者股價(jià)低于約定值的時(shí)候，動(dòng)用資金去購(gòu)買上市公司的股票，“幫忙維護(hù)股價(jià)”。

這種買入基本都是純資金護(hù)盤行為，完全不會(huì)考慮上市公司的基本面或者估值如何。由于很多的市值管理是上市公司牽頭的，所以市值管理方對(duì)上市公司的基本情況，包括什么時(shí)候公告消息之類的都非常了解。

資深投資人士張小云透露，即使最初不是上市公司牽頭，“莊家”手里拿到大量籌碼以后，也會(huì)跟上市公司產(chǎn)生千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

張小云提到，在2014、2015年的時(shí)候，有一種非常盛行的做法叫“一二級(jí)聯(lián)動(dòng)”，屬于市值管理中相對(duì)高級(jí)的模式。市值管理方在收集到大量的上市公司籌碼以后，積極幫助上市公司完成并購(gòu)重組，推動(dòng)上市公司股價(jià)大漲，從而實(shí)現(xiàn)暴利。在這個(gè)過(guò)程中，包括上市公司、莊家、投行、賣方、資方是一條龍配合行動(dòng)。

此外，在二級(jí)市場(chǎng)上還出現(xiàn)了很多以“坐莊”為主要手法的游資團(tuán)伙，最著名的有“溫州幫”。

資料顯示，以前的溫州幫非常熱衷于中長(zhǎng)線坐莊運(yùn)作，很多票從開(kāi)始介入到最終出局周期都在一年半甚至兩年以上。

溫州幫操盤模式具有很明顯的特征：首先在股價(jià)低位時(shí)強(qiáng)勢(shì)吸籌拉升，吸引市場(chǎng)人氣；接著橫盤震蕩、來(lái)回大單對(duì)倒做T，逼迫散戶交出手中便宜籌碼，降低持股成本；最后試圖在鎖定利潤(rùn)后來(lái)個(gè)斷頭斬，兇狠出貨，讓接盤的游資和散戶苦不堪言。這意味著高位接過(guò)其所操作股票的投資者幾乎都很受傷，溫州幫也因此被市場(chǎng)稱為“游資收割機(jī)”。

隨后監(jiān)管趨嚴(yán)，2017和2018年，證監(jiān)會(huì)兩次出手，“溫州幫”馬永威收到1.4億元天價(jià)罰單。

事實(shí)上，不管是溫州幫也好，還是現(xiàn)在很多“莊家”運(yùn)作的股票普遍都以一些基本面比較差的小市值上市公司為主。

北京某券商分析師趙海濤表示，一是因?yàn)榉线@些條件的個(gè)股所需資金量少，便于控盤；二是上市公司本身也更“愿意配合”；三是這些公司很少有機(jī)構(gòu)資金關(guān)注，方便操作。

不過(guò)，近年來(lái)，“莊”也沒(méi)那么好做了。

最明顯的一點(diǎn)是，隨著近年來(lái)并購(gòu)重組監(jiān)管趨嚴(yán)，一二級(jí)聯(lián)動(dòng)基本上行不通了。另外，一些典型的莊股形態(tài)更多為人熟知，加上監(jiān)管層一直引導(dǎo)價(jià)值投資理念，很多小票一直跌跌不休，莊家出貨變得尤為困難。

難歸難，市場(chǎng)上依然存在著很多“莊股”身影。

白華龍表示，出貨難歸從出貨難，但是賺起錢來(lái)也不手軟，特別是很多有多年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的投資者，曾經(jīng)通過(guò)坐莊這種模式賺到過(guò)大錢，自然不愿意放棄。

莊股的三種“經(jīng)典”玩法

近年來(lái)，網(wǎng)上關(guān)于莊股的特征以及如何辨別莊股的文章不計(jì)其數(shù)?？偨Y(jié)起來(lái)，主要特征包括：“股價(jià)走勢(shì)不自然、經(jīng)常收出長(zhǎng)長(zhǎng)的上下影線、成交量忽高忽低、基本面差、市值小”等等。

但在“前車之鑒”下，仍然有一批又一批的“受害者”慘遭收割。

莊家操盤主要有哪幾種模式？界面新聞結(jié)合相關(guān)資料進(jìn)行了歸納分析。

1、“一鼓作氣式”

所謂“一鼓作氣”，指的是莊家選擇一口氣將上市公司股價(jià)拉高，吸引資金接盤，以達(dá)到順利出貨的目的。

這種情況一般莊家比較強(qiáng)勢(shì)，優(yōu)點(diǎn)在于股價(jià)快速上漲能夠在短期內(nèi)吸引到大量投資者的關(guān)注，吸引跟風(fēng)盤進(jìn)場(chǎng)。

不過(guò)，一口氣拉高以后，莊家也未必能如愿出完貨。如果沒(méi)能成功出貨的話，莊家一般會(huì)繼續(xù)維持上市公司股價(jià)在高位附近橫盤，然后擇機(jī)出貨。

當(dāng)然，如果橫盤一段時(shí)間以后，莊家還是無(wú)法完成出貨的話，最終上市公司股價(jià)還是會(huì)崩掉。

葉飛近期曝光的個(gè)股中，比較符合這種模式的有法蘭泰克（603966.SH）。數(shù)據(jù)顯示，法蘭泰克股價(jià)自2020年5月29日至9月4日，僅三個(gè)多月時(shí)間里一口氣從不到9元/股拉到了20多元/股，區(qū)間漲幅超過(guò)了122%，隨后開(kāi)始掉頭向下，待回調(diào)至13元/股上方的時(shí)候又被再度拉到近20元/股，整體維持橫盤狀態(tài)。

2、“一波三折式”

相較于前面一種玩法，“一波三折式”在拉升時(shí)更為“溫和”，莊家以波段操作為主，采用分批次收割的模式。

典型代表如本次葉飛爆料事件的“主角”中源家居。

結(jié)合K線圖來(lái)看，2020年以來(lái)，中源家居的莊家已經(jīng)完成了三波收割。

在白華龍看來(lái)，這種模式更加“聰明”，雖然收割的時(shí)候很暴力，但是不久之后又拉升一波，給投資者以希望，這樣更容易吸引到資金參與。

3、“未完成式”

莊家也有失算的時(shí)候，還有一種情況是，莊家進(jìn)場(chǎng)以后，由于本身實(shí)力比較弱或者一些其他原因，甚至都沒(méi)能把上市公司股價(jià)拉起來(lái)。相反，上市公司股價(jià)一路下跌，莊家自己也被深套其中，無(wú)法脫身。

不過(guò)，不管是哪種模式，莊家的最終目的都是獲利退出，于是也都面臨著一個(gè)共同的終極難題——出不了貨怎么辦？

張小云稱，特別是在近年來(lái)資金越來(lái)越多去追尋一些有基本面支撐的個(gè)股，莊家們青睞的那種沒(méi)有業(yè)績(jī)的小票越來(lái)越被邊緣化了，出貨總是非常不容易。

黑暗中游走的各類角色

在莊家們苦于無(wú)法出貨的時(shí)候，“尋找外援”成了首選，由此一個(gè)牽涉多方的黑色產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)了！

從葉飛近日的爆料中就可以看到其中牽涉到眾多的利益方，包括盤方、代持方以及各個(gè)環(huán)節(jié)的中間人等。

據(jù)葉飛爆料，他為中源家居盤方尋找的代持方一個(gè)是某券商資管內(nèi)部人士，另一個(gè)是某公募內(nèi)部人士（最終沒(méi)買）。
趙海濤表示，公募和券商有很多內(nèi)部風(fēng)控要求約束著，相較之下，私募更是這種游戲中的“老手”。

比如此次一季報(bào)新進(jìn)出現(xiàn)在中源家居前十大流通股東之類的三方資產(chǎn)，公司旗下產(chǎn)品還“組團(tuán)”出現(xiàn)在利通電子前十大流通股東之列，后者在今年4月初同樣上演了股價(jià)閃崩。

又比如前海正帆投資，公司旗下產(chǎn)品曾重倉(cāng)濟(jì)民制藥（603222.SH）、博濟(jì)醫(yī)藥（300404.SZ）、奇信股份（002781.SZ）、榮科科技（300290.SZ）等多只莊股。

作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，他們?yōu)槭裁丛敢鈳汀扒f家”接盤？

白華龍表示，不管是公募、私募，還是券商資管，操作的大多都是投資人的錢，也就是說(shuō)，幫莊家接盤以后，即便發(fā)生了虧損，也是投資人的損失。如果一旦與莊家配合得力，股價(jià)真的拉起來(lái)了，還能把產(chǎn)品凈值做上去，名利雙收。

正帆投資就是在參與莊股運(yùn)作的過(guò)程中“一舉成名”。資料顯示，由于重倉(cāng)濟(jì)民制藥，“正帆敏行3號(hào)”凈值曾扶搖直上，一年內(nèi)收益率達(dá)到146.5%，正帆投資因此一度成為市場(chǎng)熱議的“績(jī)優(yōu)私募”。

更重要的是，通過(guò)幫“莊家”接盤，這些內(nèi)部人士可以私下拿到“酬勞”。在葉飛爆料的中源家居事件中，上家曾通過(guò)其傳遞給代持方10萬(wàn)元定金，而最終葉飛曝光該事件的原因也是上家未支付尾款，而自己屢次遭到代持方“催款”。

由于本身從事的是“黑產(chǎn)業(yè)”，知情人基本上都不會(huì)爆出來(lái)，所以成本極低。

業(yè)內(nèi)人士張小云表示，這次葉飛爆出來(lái)應(yīng)該是被逼急了，才會(huì)采用這種“傷敵一千，自損八百”的方式，據(jù)說(shuō)當(dāng)前葉飛已經(jīng)負(fù)債數(shù)億元。

“又或者，有些私募本身就是坐莊的主力?！卑兹A龍還指出了另一種可能。

值得注意的一點(diǎn)是，因?yàn)楸旧硎恰昂诋a(chǎn)業(yè)鏈”，業(yè)內(nèi)人士李洪義告訴界面新聞?dòng)浾?，“這個(gè)圈子里黑吃黑的情況并不少見(jiàn)，就看誰(shuí)能忽悠得了誰(shuí)，甚至有些莊家自己都是被忽悠進(jìn)去的。”

李洪義透露，一些莊家為了出貨，就連朋友也不放過(guò)，飯桌上各種吹噓著上市公司股價(jià)要怎么怎么漲，忽悠完了就把手里的貨拍給對(duì)方。

一位公募人士告訴界面新聞?dòng)浾?，由于本身幫人接盤這種事情就是不能放在明面上的，很多機(jī)構(gòu)即使吃了虧，也都會(huì)忍著。

另外，為了順利出貨，這些年來(lái)，莊家們也在不斷創(chuàng)新著玩法，“直播間”、“微信群”、“QQ群”等都成為了其誘導(dǎo)散戶接盤的途徑。

于是，很多莊股閃崩同時(shí)，網(wǎng)上都充斥著對(duì)殺豬盤的聲討，比如最近被葉飛曝光的中源家居，以及去年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的濟(jì)民制藥等。

坐莊模式還能玩多久？

在證監(jiān)會(huì)“零容忍”下，莊股模式還能持續(xù)多久？

證監(jiān)會(huì)在5月14日就曾明確表態(tài)，對(duì)于以市值管理之名實(shí)施操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為，證監(jiān)會(huì)始終秉持“零容忍”態(tài)度，依法予以嚴(yán)肅查處，涉嫌犯罪的，及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)。一旦發(fā)現(xiàn)上市公司及實(shí)控人、私募基金、公募基金等相關(guān)機(jī)構(gòu)從事或參與相關(guān)違法違規(guī)活動(dòng)，我會(huì)將一查到底、依法嚴(yán)懲，并及時(shí)向社會(huì)公布。

個(gè)人投資者吳女士曾經(jīng)中過(guò)殺豬盤的招，她希望本次立案調(diào)查以后，有關(guān)部門好好查查，以后不要再出現(xiàn)這種情況。
白華龍則認(rèn)為，只要這種模式還有獲利空間，就會(huì)有人積極參與，短期內(nèi)坐莊不會(huì)消失，但是以后莊家們的手法可能會(huì)更加隱秘。

李洪義表示， 類似的事情中，很多時(shí)候相關(guān)各方只有口頭協(xié)議，查證起來(lái)存在很大困難。不過(guò)葉飛這次爆料事件的調(diào)查結(jié)果，可能會(huì)在很多程度上影響坐莊產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)走向。

2020年3月1日起施行的新版《中華人民共和國(guó)證券法》第五十五條明確，禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng)，影響或者意圖影響證券交易價(jià)格或者證券交易量：

同時(shí)，新證券法第一百九十二條明確，違反本法第五十五條的規(guī)定，操縱證券市場(chǎng)的，責(zé)令依法處理其非法持有的證券，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足一百萬(wàn)元的，處以一百萬(wàn)元以上一千萬(wàn)元以下的罰款。單位操縱證券市場(chǎng)的，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下的罰款。

多位接受界面新聞?dòng)浾卟稍L的投資人士一致提醒，不論以后如何，遇到有莊股特征的上市公司，投資者最好規(guī)避。

烽巢網(wǎng)注：本文來(lái)源于微信公眾號(hào) 界面新聞，作者：慕澤