【烽巢網(wǎng)】

據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部已將中國(guó)最大芯片制造商中芯國(guó)際有限公司(SMIC)列入實(shí)體名單，此前商務(wù)部認(rèn)定中芯國(guó)際收到的設(shè)備可能被用于軍事目的，存在“不可接受的風(fēng)險(xiǎn)”。

此舉禁止美國(guó)電腦芯片企業(yè)在沒(méi)有出口許可證的情況下向中芯國(guó)際出口技術(shù)。中芯國(guó)際是最新加入實(shí)體名單的大型中國(guó)企業(yè);2019年，特朗普政府將手機(jī)制造商華為列入了黑名單。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部上周五致信計(jì)算機(jī)芯片行業(yè)，稱向中芯國(guó)際出口產(chǎn)品將“構(gòu)成不可接受的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)被轉(zhuǎn)移到中華人民共和國(guó)的軍事用途?！?/p>

今年4月，美國(guó)政府收緊了向中國(guó)出口貨物的規(guī)定。該公司聲稱，它正在尋求阻止美國(guó)公司銷(xiāo)售可用于幫助增強(qiáng)中國(guó)軍事實(shí)力的產(chǎn)品。

中芯國(guó)際在一份聲明中對(duì)路透表示，該公司生產(chǎn)半導(dǎo)體，并“僅為商業(yè)最終用戶和最終用途”提供服務(wù)，“與中國(guó)軍方?jīng)]有關(guān)系，也不為任何軍事最終用戶或最終用途生產(chǎn)”。

振奮人心，中芯國(guó)際獲國(guó)家200億注資，擬取代臺(tái)積電曲線救華為。

近幾年來(lái)，中國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)需求保持快速增長(zhǎng)。

據(jù)中投產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)大陸地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額達(dá)82.3億美元，2018年為131.1億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)59%，銷(xiāo)售額度較去年增長(zhǎng)了近48.4億美元，可見(jiàn)中國(guó)市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)品的迫切需求。同時(shí)，中國(guó)以131.1億美元的銷(xiāo)售額超越臺(tái)灣，成為世界第二大半導(dǎo)體制造設(shè)備銷(xiāo)售市場(chǎng)。

得益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的良好態(tài)勢(shì)，中芯國(guó)際的營(yíng)收表現(xiàn)亮眼。與此同時(shí)，中芯國(guó)際的技術(shù)工藝也迎來(lái)振奮人心的突破，但同時(shí)也面臨一些外部的挑戰(zhàn)。

通訊、消費(fèi)品，仍是營(yíng)收主力

在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體需求迅猛增長(zhǎng)的情況下，中芯國(guó)際也交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。

5月13日，中芯國(guó)際發(fā)布了2020年Q1財(cái)務(wù)報(bào)表。第一季度銷(xiāo)售額為9.059億美元，相較2019年第四季度增長(zhǎng)7.8%；毛利為2.3億美元，較2019年第四季度增長(zhǎng)17.1%；毛利率為25.8%，較2019年第四季度增長(zhǎng)23.8%，凈利潤(rùn)達(dá)到了6416.4萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)更是達(dá)到了422.8%。

總體來(lái)看，中芯國(guó)際在2020年開(kāi)局取得了不錯(cuò)的成績(jī)。尤其是凈利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，在其凈利潤(rùn)迅猛增長(zhǎng)的背后，通訊消費(fèi)品依舊是營(yíng)收貢獻(xiàn)的主力。據(jù)中芯國(guó)際產(chǎn)品分類數(shù)據(jù)，通訊和消費(fèi)類產(chǎn)品總占據(jù)業(yè)務(wù)總量的80%。

通訊產(chǎn)品一直是中芯國(guó)際營(yíng)收的核心。2019年通訊產(chǎn)品占到了中芯國(guó)際總營(yíng)收的46%，而中芯國(guó)際通訊業(yè)務(wù)營(yíng)收的迅速增長(zhǎng)，與國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)品廠商將訂單轉(zhuǎn)給中芯國(guó)際有關(guān)。

從2019年底開(kāi)始，華為就陸續(xù)將設(shè)計(jì)芯片的訂單從臺(tái)積電轉(zhuǎn)到中芯國(guó)際。近日，華為又宣布將旗下的海思半導(dǎo)體14納米FinFET工藝部分芯片代工訂單交由中芯國(guó)際完成。華為訂單的轉(zhuǎn)移，一方面幫助了中芯國(guó)際提升其在14nm量產(chǎn)水平；另一方面，也助力了中芯國(guó)際的營(yíng)收增長(zhǎng)。

此外，消費(fèi)類芯片也是中芯國(guó)際另一大營(yíng)收來(lái)源。國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子市場(chǎng)不斷快速增長(zhǎng)，智能手機(jī)、液晶電視、DVD播放機(jī)、數(shù)碼相機(jī)和攝像機(jī)等產(chǎn)品需求不斷增長(zhǎng)，帶動(dòng)了中芯國(guó)際等半導(dǎo)體企業(yè)在該類業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展。

中芯國(guó)際在2020年第一季度表現(xiàn)亮眼，但其面臨的技術(shù)問(wèn)題仍然不可忽視。為了在技術(shù)上尋求突破，中芯國(guó)際開(kāi)展N+1、N+2工藝戰(zhàn)略，直追臺(tái)積電7nm制程工藝。

N+1工藝，力求破局

最新消息，中芯國(guó)際CEO梁孟松宣布中芯國(guó)際目前正在全力研發(fā)N+1工藝，已進(jìn)入客戶導(dǎo)入產(chǎn)品認(rèn)證階段，并且提到N+1工藝的芯片相較14nm性能提升20%、功耗降低57%、邏輯面積縮小63%，SoC面積縮小55%。

從中芯國(guó)際N+1工藝芯片性能來(lái)看，幾乎相當(dāng)于臺(tái)積電第一代7nm工藝，預(yù)計(jì)年底即可量產(chǎn)。

值得注意的是，中芯國(guó)際的N+1工藝并不等于7nm工藝。市場(chǎng)上7nm工藝相較14nm，基準(zhǔn)提升幅度是35%，而中芯國(guó)際的N+1工藝提升幅度為20%，相較略為遜色。但其成本較低，且N+1工藝制程并不需要EUV。在這一點(diǎn)上，中芯國(guó)際無(wú)疑是取得了技術(shù)性的突破。

N+1取得的喜人成就，不禁讓業(yè)界對(duì)中芯國(guó)際的N+2工藝充滿期待，N+2工藝在性能上比N+1進(jìn)一步提升，更逼近市場(chǎng)7nm工藝。

相對(duì)于半導(dǎo)體市場(chǎng)的7nm，N+1工藝上雖然比7nm稍顯遜色，但其成本比市場(chǎng)上的7nm低大約10%。對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)品需求大的廠商，無(wú)疑這個(gè)突如其來(lái)的喜訊定會(huì)引起他們極大的興趣。此外，相較美國(guó)控股的臺(tái)積電，中芯國(guó)際顯然更值得他們信賴。

中芯國(guó)際在制程工藝上的進(jìn)步，對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)有著很大的激勵(lì)作用。然而，中芯國(guó)際的技術(shù)發(fā)展之路上，并不是一帆風(fēng)順的。

不容忽視的技術(shù)代差

早在2017年，中芯國(guó)際的集成電路制造工藝還停留在28nm階段，而此時(shí)的臺(tái)積電已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)10nm集成電路芯片。28nm和10nm之間還間隔著14nm的制作工藝差距。數(shù)據(jù)顯示，同功耗下14nm可達(dá)到的頻率比28nm要高出61%。中芯國(guó)際和臺(tái)積電的技術(shù)差距可想而知。

這個(gè)問(wèn)題，隨著梁孟松的加入，終于有了改觀。梁孟松用了僅僅300天的時(shí)間，就讓中芯國(guó)際實(shí)現(xiàn)了從28nm到14nm的技術(shù)跨越，14nm芯片的良品率也從3%提高到 95%?？梢哉f(shuō)，梁孟松的加入帶動(dòng)了中芯國(guó)際制程工藝的跨越式發(fā)展。中芯國(guó)際實(shí)現(xiàn)28nm到14nm的跨越，也極大地振奮了國(guó)內(nèi)自主芯片產(chǎn)業(yè)的信心。

2020年1月份，中芯國(guó)際再次傳來(lái)了令人激動(dòng)的喜訊，中芯國(guó)際旗下的的中芯南方集成電路制造有限公司宣布首條14nm生產(chǎn)線投入生產(chǎn)。

然而，中芯國(guó)際的集成電路制造技術(shù)距世界先進(jìn)水平還是有很大差距。不久前，臺(tái)積電宣布5nm生產(chǎn)線即將投入量產(chǎn)，而同為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的三星已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向3nm生產(chǎn)線。在芯片領(lǐng)域，14nm和5nm之間還間隔著7nm的技術(shù)差距，也就是說(shuō)，中芯國(guó)際和臺(tái)積電的半導(dǎo)體技術(shù)仍然相差兩代。

中芯國(guó)際制造技術(shù)突破的道路上，有兩個(gè)難題——技術(shù)封鎖和資金匱乏。

眾所周知，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展是建立在“燒錢(qián)”模式上的。每一次納米工藝的進(jìn)步，其成本都以幾何倍增長(zhǎng)。2019年中芯國(guó)際投入研發(fā)的資金達(dá)6.874億美元，占銷(xiāo)售收入的22%。

圓晶的成本隨著制程的金屬層數(shù)隨著工藝的演進(jìn)不斷提升。例如13nm制程有六層金屬，5nm最少會(huì)有14層金屬，此外，半導(dǎo)體制作中還要引入新的技術(shù)，14nm時(shí)需要引入FinFET技術(shù)，5nm時(shí)引入堆疊橫向納米線技術(shù)。

其次是光刻技術(shù)成本。40nm和45nm制程需要用到40層光罩，而14nm和10nm就需要60層光罩。這對(duì)光刻機(jī)的要求近乎是苛刻的，而全球僅有一家成功成功開(kāi)發(fā)EUV的公司——荷蘭的阿斯麥。去年5月，中芯國(guó)際向荷蘭訂購(gòu)一臺(tái)光刻機(jī)，而這臺(tái)光刻機(jī)的價(jià)格就達(dá)1.2億歐元，其價(jià)格相當(dāng)于兩架波音737。

再者，美國(guó)一直掌握著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)行技術(shù)封鎖。據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)周一宣布對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備限制出口，防止中國(guó)通過(guò)民用商業(yè)等途徑獲取半導(dǎo)體設(shè)備和技術(shù)。

縱觀中芯國(guó)際發(fā)展歷程，在重重困境中一步步走到今天，實(shí)屬不易。雖然中芯國(guó)際的工藝實(shí)力相較于世界頂尖水平還有差距，但中芯國(guó)際依舊給業(yè)界創(chuàng)造了不少奇跡。N+1工藝已經(jīng)逼近7nm水準(zhǔn)，而往后性能更加強(qiáng)大的的N+2工藝，必然能在技術(shù)上讓中芯國(guó)際更有底氣。

中芯國(guó)際此次技術(shù)工藝的突破，對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)來(lái)說(shuō)也具有戰(zhàn)略意義。一方面，中芯國(guó)際的技術(shù)突破讓“中國(guó)芯”在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有了更多的話語(yǔ)權(quán)，為中國(guó)電子產(chǎn)品企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另一方面，中芯國(guó)際的新工藝也為我國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)研發(fā)爭(zhēng)取了更多的時(shí)間。

不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展階段，還存在很大差距，這也意味著中芯國(guó)際的前行之路依舊任重道遠(yuǎn)。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大環(huán)境不利的情況下，中芯國(guó)際技術(shù)發(fā)展之路，必然充滿著千難萬(wàn)險(xiǎn)。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110

近日，國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國(guó)際發(fā)布公告，宣布將謀求科創(chuàng)板上市。根據(jù)上市公告，中芯國(guó)際將發(fā)行的人民幣股份初始數(shù)目不超過(guò)16.85億股，占不超過(guò)截止2019年12月31日已經(jīng)發(fā)行股數(shù)和即將發(fā)行人民幣股份數(shù)目的25%。

公告同時(shí)披露，該筆募集的資金將用于12英寸芯片SN1項(xiàng)目、公司先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資金，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

作為國(guó)內(nèi)芯片制造領(lǐng)域領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，中芯國(guó)際的成熟工藝是28nm，14nm的量產(chǎn)去年才開(kāi)始，后續(xù)資金缺口非常大。同時(shí)，其與臺(tái)積電為代表的世界先進(jìn)制程還有不小的差距，要縮小這個(gè)差距也需要資金投入。

至于為何選擇在當(dāng)下回歸A股，原因則是多方面的。有來(lái)自政策的鼓勵(lì)，有外部貿(mào)易戰(zhàn)的圍堵，也有中芯國(guó)際想要追趕先進(jìn)工藝制程的焦慮。

多重利好：中芯國(guó)際回歸A股

在中芯國(guó)際回歸A股之前，中芯國(guó)際已經(jīng)先后在美股、港股上市，其募資渠道相對(duì)寬廣。不過(guò)，中芯國(guó)際于2019年5月宣布從美股退市。于中芯國(guó)際而言，從美股退市有著深層的考量。

首先，國(guó)際貿(mào)易波云詭譎，這給美股上市的中芯國(guó)際帶來(lái)了額外的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板的融資環(huán)境對(duì)其更加誘惑。

Wind顯示，以5月7日收盤(pán)價(jià)計(jì)，中芯國(guó)際目前在港股的市凈率為1.8倍，市盈率為50.2倍，與同行業(yè)的科創(chuàng)板上市公司相比，其估值處在低位。

另外，此次中芯國(guó)際能夠到A股上市，也跟國(guó)家放開(kāi)芯片企業(yè)上市募資的條件有關(guān)。4月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》（下稱“《公告》”）。

《公告》降低了A股上市門(mén)檻，即市值只要超過(guò)200億元且符合監(jiān)管要求的境外上市紅籌企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)上市，這使得中芯國(guó)際有了赴A股上市的資格。

借此機(jī)會(huì)，中芯國(guó)際實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地同時(shí)上市，拓寬募資渠道，拉升企業(yè)估值，為后續(xù)更大的融資動(dòng)作做準(zhǔn)備，自然也是題中之義。

當(dāng)然，募資最主要的意義還在于趕超先進(jìn)工藝制程，將募集資金用于投入研發(fā)，加速器芯片升級(jí)。

芯片制造作為一個(gè)重資產(chǎn)、重技術(shù)的行業(yè)，對(duì)資金的需求量非常之大，每一次新的工藝進(jìn)步，都伴隨著資金投入的指數(shù)級(jí)暴漲。對(duì)于去年剛開(kāi)始量產(chǎn)14nm制程工藝芯片的中芯國(guó)際而言，上市募資以緩解資金焦慮成了必然的選擇。

具體來(lái)說(shuō)，該筆募集資金將用于擴(kuò)大已經(jīng)量產(chǎn)的14nm制程工藝的產(chǎn)能，同時(shí)加大更新的制程工藝研究投入，為搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)鋪平道路。實(shí)際上，中芯國(guó)際在A股重點(diǎn)募集的資金正是用于以上兩個(gè)領(lǐng)域的SN1項(xiàng)目。

從目前來(lái)看，該項(xiàng)目重點(diǎn)將用于剛剛投產(chǎn)的14nm芯片領(lǐng)域。

重點(diǎn)押注14nm

制程（單位為納米nm），是衡量一個(gè)代工企業(yè)技術(shù)發(fā)展水平的核心指標(biāo)。數(shù)字越小，達(dá)標(biāo)晶體管的密度越大，芯片性能也就越高，同時(shí)發(fā)熱、功耗也會(huì)更低。

代表水平最高的臺(tái)積電，目前已經(jīng)具備7nm EUV的量產(chǎn)水平，今年將開(kāi)啟5nm制程工藝的生產(chǎn)，而14nm與5nm則又相差了至少兩代的差距。那么，落后兩代的14nm，為何中芯國(guó)際仍然要花這么大氣力在上面重金投入呢？

概括起來(lái)主要為兩個(gè)方面：一是目前14nm的市場(chǎng)應(yīng)用前景依舊廣泛；二是更先進(jìn)制程工藝的投入太高，短期投入未必能見(jiàn)效?？偨Y(jié)起來(lái)，就是先進(jìn)制程固然誘人，但是性價(jià)比不高。

據(jù)芯原微電子公司技術(shù)市場(chǎng)和應(yīng)用工程師資深總監(jiān)汪洋曾透露，28nm研發(fā)成本需要200萬(wàn)-300萬(wàn)美元，16nm在千萬(wàn)美元左右，到5nm研發(fā)成本飆升到5億美元。很顯然，處在16nm與5nm之間的14nm其研發(fā)成本應(yīng)在千萬(wàn)美元與上億美元之間。

從中芯國(guó)際的財(cái)報(bào)來(lái)看，2019年其凈利潤(rùn)也才2.35億美元，而在過(guò)去的幾個(gè)月中，中芯公告累計(jì)支出已經(jīng)超過(guò)21.2億美元，超過(guò)150億人民幣。這種研發(fā)投入長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，必然不可持續(xù)，上市募資才有出路。

當(dāng)然，中芯國(guó)際在年盈利不過(guò)2.35億美元的情況下，還肯在研發(fā)上下重金投入，主要是因?yàn)?4nm的市場(chǎng)前景足夠廣闊。

而且從技術(shù)上說(shuō)，中芯國(guó)際有這個(gè)實(shí)力。中芯國(guó)際是繼英特爾、臺(tái)積電、三星、格羅方得、聯(lián)電等知名廠商之后，首先掌握14nm技術(shù)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的本土企業(yè)。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)14nm制程的需求依舊很旺盛。在2019年上半年，整個(gè)半導(dǎo)體銷(xiāo)售市場(chǎng)規(guī)模約為2000億美元，其中65%芯片采用14nm制程工藝，其目前的應(yīng)用也十分廣泛，遍及高端消費(fèi)電子產(chǎn)品、高速運(yùn)算，低價(jià)AP和基頻、AI、汽車(chē)智能駕駛等多領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一段時(shí)間之內(nèi)，14nm仍會(huì)是絕大多數(shù)中高端芯片的主要制程。

對(duì)于去年才量產(chǎn)14nm的中芯國(guó)際而言，目前14nm在其總的營(yíng)收中占的份額并不大。2019年Q4財(cái)報(bào)顯示，14nm貢獻(xiàn)營(yíng)收的比例僅為1%?？梢?jiàn)，其未來(lái)進(jìn)步空間依舊很大。

雖然，回A股上市的中芯國(guó)際，其心思可不僅僅是沖著14nm去的，其也有為更先進(jìn)制程工藝募資的意圖。不過(guò)在先進(jìn)制程工藝方面，與領(lǐng)先的臺(tái)積電、三星的差距依舊不可忽視。

不可忽視的行業(yè)差距

根據(jù)拓璞產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，臺(tái)積電的晶圓代工的市占率超過(guò)一半，而中芯國(guó)際以4.3%的份額而排在第五名。如果按照各家排位來(lái)看，臺(tái)積電算是第一梯隊(duì)，三星屬于第二梯隊(duì)，那么中芯國(guó)際至少是第三梯隊(duì)。

去年中芯第一代14nm FinFET 正式投產(chǎn)，并與國(guó)內(nèi)最大的IC設(shè)計(jì)廠商華為海思聯(lián)合打造了首款合作芯片——麒麟710A，這款處理器就采用了中芯國(guó)際的14nm工藝代工。二代 FinFET制程N(yùn)+1工藝芯片也進(jìn)入量產(chǎn)論證期，預(yù)計(jì)今年四季度將實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)。

如前文所說(shuō)，14nm工藝目前尚未成為中芯國(guó)際的營(yíng)收主力芯片。但臺(tái)積電的主力芯片已經(jīng)進(jìn)入7nm制程工藝了。臺(tái)積電去年年報(bào)顯示，16nm及更先進(jìn)制程占到了55%，7nm制程營(yíng)收占比達(dá)到35%，臺(tái)積電也是華為、高通、蘋(píng)果等旗艦SoC的核心代工商。

產(chǎn)能方面，今年上半年臺(tái)積電的7nm晶圓產(chǎn)能將達(dá)到每月11萬(wàn)片，下半年將增至每月14萬(wàn)片，而中芯的第一代14nm，產(chǎn)能到年底也僅能夠達(dá)到6000片每月，計(jì)劃產(chǎn)能將于2020年底提升到1.5萬(wàn)片/月，最終規(guī)劃是建成兩條月產(chǎn)能均為3.5萬(wàn)片的集成電路先進(jìn)生產(chǎn)線，差距顯而易見(jiàn)。

客觀上來(lái)看，中芯國(guó)際與臺(tái)積電在制程上的差距，至少有兩代，按時(shí)間來(lái)說(shuō)至少是四年。

差距確實(shí)存在，但中芯國(guó)際已經(jīng)是“矮子里面拔將軍”，代表了中國(guó)大陸晶圓代工制造的最先進(jìn)水平。

左手機(jī)遇、右手挑戰(zhàn)

當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)背景之下，我國(guó)正加速推動(dòng)芯片制造國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，在《中國(guó)制造2025》的報(bào)告中提到，要在2020年實(shí)現(xiàn)芯片自給率達(dá)到40%，2025年要達(dá)到50%。這一背景之下，中芯國(guó)際回到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，其面臨的機(jī)遇更多。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈在逐步完善，為芯片制造創(chuàng)造了更有利的環(huán)境，在產(chǎn)業(yè)上下游均有自己的代表企業(yè)。如IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域的華為海思，生產(chǎn)刻蝕機(jī)的中微半導(dǎo)體，封裝測(cè)試的長(zhǎng)電科技等，產(chǎn)業(yè)鏈之間協(xié)同作用逐漸顯現(xiàn)。

據(jù)IC Insights 的數(shù)據(jù)顯示，2019年全世界唯一純晶圓代工銷(xiāo)售增長(zhǎng)僅有中國(guó)。也就是說(shuō)，只要中芯國(guó)際的技術(shù)過(guò)關(guān)，根本不缺客戶。

多重利好，對(duì)于想要登陸A股市場(chǎng)的中芯國(guó)際而言，無(wú)異于如虎添翼。不過(guò)，中芯國(guó)際面臨的不確定性挑戰(zhàn)也不少。

有來(lái)自疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問(wèn)題，也有國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)深入推進(jìn)之下，中國(guó)芯片企業(yè)在光刻設(shè)備方面的短板，依舊免不了被西方“卡脖子”。

總的來(lái)看，登陸A股對(duì)于中芯國(guó)際而言，是一次巨大的機(jī)會(huì)。但在這個(gè)機(jī)會(huì)背后，仍然存在諸多挑戰(zhàn)。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110

20歲的中芯國(guó)際，還追得動(dòng)嗎？

最近多家從事半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的公司都相繼發(fā)布了Q4財(cái)報(bào)，中芯國(guó)際也是其中之一。

2019年對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)并不是個(gè)“幸運(yùn)年”，不過(guò)，四季度相較來(lái)說(shuō)是整個(gè)年度中表現(xiàn)較好的一個(gè)時(shí)期。

中芯國(guó)際四季度也向市場(chǎng)交出了一份相對(duì)不錯(cuò)的答卷。作為14納米工藝量產(chǎn)后的首份財(cái)報(bào)，其可圈可點(diǎn)之處不單單只體現(xiàn)在一點(diǎn)上。

厚積薄發(fā)，成效初顯

根據(jù)中芯國(guó)際2月14日發(fā)布的四季度財(cái)報(bào)，本季度的營(yíng)收達(dá)到8.39億美元，同環(huán)比均有增長(zhǎng)。同時(shí)，由于產(chǎn)能有所提高，毛利同比增長(zhǎng)了48.7%，毛利率上升6.8個(gè)百分點(diǎn)。

正如財(cái)報(bào)開(kāi)頭中芯國(guó)際的聯(lián)合CEO趙海軍和梁孟松所言，中芯國(guó)際的經(jīng)營(yíng)狀況在轉(zhuǎn)好。結(jié)合中芯國(guó)際2019年各季度的數(shù)據(jù)，營(yíng)收同比分別是-19.5%、-11.2%、-4.0%、6.6%，同比增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

可能對(duì)于大多數(shù)不從事相關(guān)行業(yè)的人來(lái)說(shuō)，中芯國(guó)際這個(gè)名字是初次聽(tīng)說(shuō)，但實(shí)際上中芯國(guó)際是內(nèi)地最大的芯片代工廠，而它也是中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)中非常具有代表性的一家公司。

中芯國(guó)際成立于2000年。中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)于燮康去年年末在珠海的演講提到，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在2000至2008年進(jìn)入快速發(fā)展階段，恰好趕上行業(yè)發(fā)展紅利的中芯國(guó)際，僅用了四年就在紐交所和港交所同時(shí)上市，不過(guò)于去年從紐交所退市。

而在當(dāng)時(shí)之所以我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)能夠得到快速發(fā)展，主要有以下幾點(diǎn)推動(dòng)力：

一是2000年前后正是許多新型互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)辦和成長(zhǎng)期，為了發(fā)展科技實(shí)力，中國(guó)對(duì)于半導(dǎo)體的需求在不斷增加，這也為整個(gè)產(chǎn)業(yè)吸引到不少投資。

二是政府方面對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的重視。2000年國(guó)家有關(guān)部門(mén)發(fā)布了18號(hào)文件《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》，之后兩年內(nèi)又先后發(fā)布了51號(hào)和70號(hào)文件針對(duì)行業(yè)的具體實(shí)施給出了細(xì)則，內(nèi)容包括對(duì)企業(yè)提供部分增值稅退稅。

2014年6月《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》提出，給出了2015至2030年集成電路行業(yè)的三大階段性目標(biāo)，根據(jù)該文件，2030年中國(guó)將有部分企業(yè)進(jìn)入國(guó)際第一梯隊(duì)水平。

直到現(xiàn)在，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍然是我國(guó)非常重要的發(fā)展方向之一，乘著行業(yè)東風(fēng)，中芯國(guó)際的發(fā)展前景值得期待。

除了外部原因，中芯國(guó)際在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中也積累了一些優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)官網(wǎng)的情報(bào)，中芯國(guó)際是內(nèi)地第一家提供28nm代工服務(wù)的公司，而28nm芯片的應(yīng)用范圍除了移動(dòng)設(shè)備還包括常見(jiàn)的電視、機(jī)頂盒等，這為中芯國(guó)際形成了一定程度的競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，中芯國(guó)際也為企業(yè)提供設(shè)計(jì)以及封裝測(cè)試等后端服務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模全面。

近20年的發(fā)展歷程，中芯國(guó)際在一步一步向上，厚積薄發(fā)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，中芯國(guó)際將持續(xù)推動(dòng)14nm產(chǎn)能和訂單的增加，這次的FinFET14納米作為第一代產(chǎn)品成效初顯，營(yíng)收占比達(dá)到1%，在后續(xù)會(huì)推出第二代。

可以想象到，未來(lái)該工藝會(huì)成為中芯國(guó)際的又一“營(yíng)收利器”，在營(yíng)收中占比也會(huì)相應(yīng)提高，財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)下一季度收入將有0-2%的環(huán)比增長(zhǎng)。

不過(guò)，即使是有了14nm技術(shù)，中芯國(guó)際的突圍之路仍然漫長(zhǎng)。

全球市場(chǎng)，先速難爭(zhēng)

從中芯國(guó)際的名字也可以看出，它的目標(biāo)是國(guó)際市場(chǎng)。不過(guò)從財(cái)報(bào)上看，Q4來(lái)自中國(guó)內(nèi)地及中國(guó)香港的營(yíng)收占比達(dá)到65%，目前中芯國(guó)際仍以中國(guó)作為最主要的營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)。

根據(jù)拓墣產(chǎn)業(yè)研究院去年12月的整理數(shù)據(jù)，中芯國(guó)際在四季度的營(yíng)收排名全球第五。跟上一季度的排名對(duì)比，除了世界先進(jìn)和力晶（集團(tuán)，力積電的母公司）排名對(duì)調(diào)，全球十大晶圓代工廠的排名幾乎沒(méi)有變化。

而Q4的市占率具體數(shù)值也同樣變化不大，榜單中半數(shù)以上的公司變化浮動(dòng)在0.1%左右，這也說(shuō)明了半導(dǎo)體代工的行業(yè)格局較為穩(wěn)定。

臺(tái)積電四季度依舊占據(jù)市場(chǎng)一半以上的銷(xiāo)售額，并且小幅增加了對(duì)市場(chǎng)的擠壓力度，與第二名的三星（17.8%）差距較明顯，第三、四名分別是格羅方德和臺(tái)灣聯(lián)電。

雖然中芯國(guó)際這一季度營(yíng)收環(huán)比增加了2.8%，不過(guò)它不是個(gè)例。去年下半年受到訂單量突增的影響，整個(gè)行業(yè)的總體營(yíng)收情況相對(duì)較好，因此中芯國(guó)際還保持在第五的位置，四季度的市占率達(dá)到4.3%，環(huán)比下降0.1%。

在去年9月的一次演講上，趙海軍認(rèn)為在半導(dǎo)體行業(yè)只有前兩名能賺錢(qián)，同時(shí)他坦言，我國(guó)大部分代工企業(yè)會(huì)選擇當(dāng)跟隨者。

臺(tái)積電是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和變革者，所以它能分最大的蛋糕，但再也找不出第二家臺(tái)積電，因?yàn)樗y以模仿。因此，當(dāng)跟隨者也是無(wú)可奈何的選擇。

只不過(guò)，中芯國(guó)際想當(dāng)一個(gè)合格的追隨者，仍然要面對(duì)不少難關(guān)。

人才競(jìng)爭(zhēng)“惡戰(zhàn)”

“人才”是半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞之一。2018年Q4，畢馬威曾聯(lián)合國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）發(fā)布了一份問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，受訪者皆為全球半導(dǎo)體的行業(yè)高管。在這份問(wèn)卷中，有64%的人認(rèn)為人才風(fēng)險(xiǎn)是三大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一。

根據(jù)去年12月18號(hào)發(fā)布的《中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才白皮書(shū)（2018-2019年版）》（以下簡(jiǎn)稱：白皮書(shū)），在報(bào)告統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，我國(guó)集成電路行業(yè)的從業(yè)者同比增長(zhǎng)15.3%，不過(guò)目前行業(yè)缺口仍存，援引《每日經(jīng)濟(jì)新聞》去年5月對(duì)于燮康的采訪，這一數(shù)字大概在30萬(wàn)左右。

集成電路人才如此稀缺，一方面是由于整個(gè)人才的培養(yǎng)周期相對(duì)長(zhǎng)，對(duì)學(xué)歷的要求也相對(duì)比較高?！栋灼?shū)》數(shù)據(jù)顯示，2014-2021年我國(guó)集成電路相關(guān)專業(yè)的畢業(yè)生從事該行業(yè)的人數(shù)比重中，碩士及以上占26.5%，本科則占到17.2%。

另一方面，培養(yǎng)出的人才大部分并不從事對(duì)口工作。以2018年的數(shù)據(jù)為例，集成電路方向的就業(yè)者為3.8萬(wàn)，僅占畢業(yè)生總數(shù)的19%，有媒體指出大部分畢業(yè)生選擇轉(zhuǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

該報(bào)告預(yù)計(jì)2021年我國(guó)集成電路制造業(yè)的人才需求將達(dá)到24.6萬(wàn)，這一數(shù)字比2019年要多出10.2萬(wàn)，而想要徹底解決集成電路人才的缺口問(wèn)題，并非一朝一夕。因此，在接下來(lái)的幾年內(nèi)代工廠們對(duì)于國(guó)內(nèi)人才的爭(zhēng)奪仍然是場(chǎng)“惡戰(zhàn)”。

根據(jù)財(cái)報(bào)，中芯國(guó)際四季度一般及行政開(kāi)支達(dá)到7715.7萬(wàn)美元，同比增加了54.3%，而環(huán)比則增加了10.2%，吸引人才的重要要素之一就是薪酬，在這點(diǎn)上中芯國(guó)際馬虎不得。

既然國(guó)內(nèi)集成電路人才稀缺，那么從海外引進(jìn)人才也不失為一個(gè)好方法，而通過(guò)財(cái)報(bào)了解到，包括在建和控股，目前中芯國(guó)際8制造加工廠皆集中在國(guó)內(nèi)，在海外的辦事處則負(fù)責(zé)對(duì)接客戶提供服務(wù)。

把工廠都設(shè)在國(guó)內(nèi)雖有利于本地研發(fā)人才的吸收，但對(duì)于海外人才來(lái)說(shuō)，辦公成本和生活配套方面會(huì)產(chǎn)生不小的阻礙，這或許在無(wú)形中削弱了中芯國(guó)際對(duì)于海外人才的吸引力，而如何改善這一情況，中芯國(guó)際需要思考。

順便一說(shuō)，集成電路行業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，除了吸引人才，企業(yè)還要考慮能不能留住人才。

由于頂尖的創(chuàng)新與領(lǐng)導(dǎo)者在這個(gè)行業(yè)中最為稀缺，因此同行之間的挖角也屢見(jiàn)不鮮?？紤]到人才流失的風(fēng)險(xiǎn)以及高額的員工成本，中芯國(guó)際在與同行的人才競(jìng)爭(zhēng)中并不輕松。

資金“包袱”

很多人都知道技術(shù)對(duì)半導(dǎo)體代工行業(yè)有多重要，但整個(gè)行業(yè)的格局之所以難產(chǎn)生太大的變動(dòng)，除了技術(shù)壁壘之高，高額投資同樣是一道“門(mén)檻”。

以14nm芯片的制造歷程為例，中芯國(guó)際的公告文件顯示，2018年1月30日中芯控股等四家公司增加了對(duì)中芯南方的投資，中芯南方的注冊(cè)資本由原來(lái)的2.1億美元增加到35億美元。

中芯南方是中芯國(guó)際旗下的生產(chǎn)基地之一，主要負(fù)責(zé)14nm及以下制程的研發(fā)生產(chǎn)，根據(jù)有關(guān)媒體的數(shù)據(jù)，包括這次增加的金額在內(nèi)，中芯南方累計(jì)獲得了近102.4億美元的投資額。

對(duì)于芯片代工制造行業(yè)來(lái)說(shuō)，建造工廠、搭建生產(chǎn)線等花費(fèi)動(dòng)概上億美元，刻蝕機(jī)的單價(jià)昂貴，2月18號(hào)中芯國(guó)際發(fā)布公告稱，去年3月12日至今年2月17日累計(jì)向美國(guó)泛林集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)了6億美金的生產(chǎn)設(shè)備。

所以，每一次技術(shù)升級(jí)或者產(chǎn)能擴(kuò)建都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不小的成本壓力，資金調(diào)度直接影響著中芯國(guó)際的發(fā)展進(jìn)度，巨額的投資對(duì)于中芯國(guó)際也是棘手的。而為了緩解運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的資金壓力，中芯國(guó)際有兩種手段。

一是向資本市場(chǎng)募資。自去年11月發(fā)行過(guò)200萬(wàn)美元的零息可換股債券后，中芯國(guó)際再次提出募資。根據(jù)中芯國(guó)際官方公告，2月20日中芯國(guó)際面向美國(guó)境外發(fā)行的6億美元債券已簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議，所得款項(xiàng)將被用作擴(kuò)充產(chǎn)能的資本開(kāi)支以及其他一般用途。

二是申請(qǐng)補(bǔ)貼。去年11月大和將中芯國(guó)際的評(píng)級(jí)下調(diào)至“遜大于市”，今年2月再次下調(diào)至“沽售”。大和認(rèn)為，中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)表現(xiàn)長(zhǎng)期依賴政府補(bǔ)貼，而核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并非是帶動(dòng)其四季度超預(yù)期的原因。

Q4財(cái)報(bào)顯示，中芯國(guó)際的五大收入構(gòu)成中最大的通訊應(yīng)用在總收入中占44.4%，同比縮水0.3%，不僅如此，按照服務(wù)分類，晶圓制造的收入占比也從上年同期的93.2%減少到91.6%。

通過(guò)財(cái)報(bào)也能發(fā)現(xiàn)，中芯國(guó)際Q4的研發(fā)和銷(xiāo)售開(kāi)支同比環(huán)比均下降，對(duì)于這一現(xiàn)象中芯國(guó)際給出的解釋是研發(fā)活動(dòng)減少、生產(chǎn)計(jì)劃和產(chǎn)品組合的調(diào)整變動(dòng)所致。由此可見(jiàn)，四季度營(yíng)收增加也跟部分成本支出的下降有關(guān)。

大和表示，若剔除補(bǔ)貼因素，預(yù)計(jì)中芯國(guó)際今明兩年會(huì)處在虧損狀態(tài)，虧損金額分別是1.7億和5000萬(wàn)。

14nm工藝的出現(xiàn)已有幾年時(shí)間，雖然依舊作為目前主流的制程之一，但距離中芯國(guó)際“爭(zhēng)當(dāng)?shù)诙钡哪繕?biāo)仍差好一段距離。

芯片代工行業(yè)前期投入巨大，想當(dāng)“追隨者”，沒(méi)有一定的財(cái)力支持一切也就無(wú)從談起，中芯國(guó)際除了要面對(duì)技術(shù)上的挑戰(zhàn)，資金方面同樣承壓。

“瓦森納協(xié)定”陰霾或再升級(jí)

目前中國(guó)在集成電路方面的發(fā)展障礙不止是缺乏有關(guān)人才，相應(yīng)設(shè)備的技術(shù)發(fā)展也與全球領(lǐng)先水平有所差距，如果可以獲得更先進(jìn)的光刻設(shè)備，這將會(huì)縮短中芯國(guó)際以及我國(guó)其他代工企業(yè)與先進(jìn)工藝的代差。

而國(guó)際情勢(shì)造成了中芯國(guó)際發(fā)展的另一重壁壘，在這里要先介紹一下瓦森納協(xié)定。

瓦森納協(xié)定涉及42個(gè)國(guó)家“成員”，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是對(duì)帶有先進(jìn)技術(shù)、軍事技術(shù)和雙用途的物品進(jìn)行出口控制，成員國(guó)間互通自由，而成員國(guó)向非成員國(guó)出口則需要提前通知其他成員。

實(shí)際上這一協(xié)定的目的就是為了拉開(kāi)差距，保證成員國(guó)間的技術(shù)和衍生的其他優(yōu)勢(shì)，因此，雖說(shuō)是“通知”，但有時(shí)也會(huì)被美國(guó)等其他成員國(guó)“干涉”。

而集成電路行業(yè)是瓦森納協(xié)定管控的重點(diǎn)。中國(guó)并非成員國(guó)之一，頂尖芯片和高端光刻機(jī)是被禁運(yùn)的。

荷蘭ASML設(shè)備公司擁有全球最先進(jìn)的EUV光刻機(jī)制造能力，2018年5月中芯國(guó)際曾向ASML訂購(gòu)過(guò)一臺(tái)EUV光刻機(jī)，據(jù)《日經(jīng)亞洲評(píng)論》的消息，該設(shè)備本應(yīng)于2019年1月交貨，不過(guò)直到目前依然沒(méi)有交貨消息，ASML公司給出的理由是需要向政府申請(qǐng)出口許可證。

就在中芯國(guó)際下單的同一個(gè)月內(nèi)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)向ASML定購(gòu)的光刻機(jī)完成了交貨。只不過(guò)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)訂購(gòu)的并非EUV，兩種機(jī)器的價(jià)格相差近一倍。

除了中芯國(guó)際，2018年有兩家中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體公司的收購(gòu)案被駁回。

瓦森納協(xié)定的“技術(shù)封鎖”在近期又產(chǎn)生了新的變化，這次變化對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)并不是好消息。2月23日，日媒消息稱瓦森納協(xié)定將擴(kuò)大對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)的出口限制，而這一決策勢(shì)必會(huì)增加中國(guó)集成電路行業(yè)發(fā)展的時(shí)間成本。

中芯國(guó)際的進(jìn)階之路仍長(zhǎng)，瓦森納協(xié)定讓它走得越發(fā)艱難。

“摩爾大限”是機(jī)會(huì)？

臺(tái)積電今年將量產(chǎn)5nm芯片，同時(shí)它也已經(jīng)披露3nm和2nm的計(jì)劃量產(chǎn)時(shí)間，眼看著晶圓的大小逼近物理極限，有媒體認(rèn)為摩爾定律將走向終結(jié)，這或許會(huì)給中芯國(guó)際在競(jìng)爭(zhēng)中騰出機(jī)會(huì)。

先不討論摩爾定律未來(lái)究竟還適不適用，但中芯國(guó)際在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)中是否真的能“喘口氣”呢？筆者認(rèn)為并不容易。

按照摩爾定律，臺(tái)積電達(dá)到1nm制程最快也要6年，而這6年的技術(shù)代差意味著中芯國(guó)際來(lái)說(shuō)需要花費(fèi)更多時(shí)間來(lái)迎頭追趕。上文提過(guò)，中芯國(guó)際在目前的發(fā)展中存在障礙和壁壘，這些因素會(huì)拖慢中芯國(guó)際發(fā)展的步伐。

在研發(fā)與生產(chǎn)的過(guò)程中，中芯國(guó)際需要保持好自己在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售份額，這也會(huì)是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

即使摩爾定律不再具有實(shí)際意義，芯片代工廠間的“角色”或許也很難發(fā)生太大轉(zhuǎn)變，這首先是因?yàn)榕_(tái)積電的技術(shù)優(yōu)勢(shì)足夠領(lǐng)先，這為它在將來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中留下了不少思考的時(shí)間和資源，作為“領(lǐng)導(dǎo)者”，臺(tái)積電是很難被動(dòng)搖的。

目前，除了常規(guī)的芯片研發(fā)工作，臺(tái)積電對(duì)小芯片技術(shù)的研發(fā)也在同步進(jìn)行中，這是在為“摩爾大限”后的新階段布局。而中芯國(guó)際和其他代工廠作為臺(tái)積電的“追隨者”，產(chǎn)能和良率才是它們最應(yīng)該關(guān)心的問(wèn)題。

對(duì)于芯片代工這種“技術(shù)過(guò)硬才能勝利”的行業(yè)，技術(shù)的發(fā)展不會(huì)因摩爾定律的有無(wú)而停下腳步，中芯國(guó)際的追趕之路仍會(huì)繼續(xù)。

晶圓代工廠之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)始終存在，而中芯國(guó)際離“世界第二”還差得遠(yuǎn)。

總結(jié)

集成電路行業(yè)壁壘重重，就目前的情況看，雖然推出了14nm工藝，但在技術(shù)和產(chǎn)能方面中芯國(guó)際仍有較大的提升空間。

人才、資金和國(guó)際政策對(duì)中芯國(guó)際的發(fā)展造成壓力，而這些問(wèn)題也并非中芯國(guó)際“單槍匹馬”就能解決，中芯國(guó)際面臨的困境同樣也是我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的困境。

好消息是，中國(guó)先前通過(guò)自主研發(fā)，已經(jīng)多次“劃掉”瓦森納限制清單上的部分名目。

而且，中國(guó)是目前全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，據(jù)SEMI去年七月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)內(nèi)地或?qū)⒊蔀樽畲蟮陌雽?dǎo)體制造設(shè)備市場(chǎng)，雖然克服這些阻力注定艱難，但未來(lái)可期。

相信中國(guó)整個(gè)集成電路行業(yè)的進(jìn)步會(huì)推動(dòng)中芯國(guó)際邁向下一個(gè)臺(tái)階，半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)τ趪?guó)家的IT科技實(shí)力有著重要的意義，中芯國(guó)際身上的擔(dān)子很重。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110

2018年5月24日，中芯國(guó)際集成電路制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中芯國(guó)際”）發(fā)布公告：自愿將其美國(guó)預(yù)托證券股份從紐約證券交易所退市，并撤銷(xiāo)該等美國(guó)預(yù)托證券股份和相關(guān)普通股的注冊(cè)。此消息一出立即引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，有關(guān)中芯國(guó)際“退出美國(guó)市場(chǎng)”、“增長(zhǎng)不行了”的論調(diào)在網(wǎng)絡(luò)上層出不窮。

對(duì)此中芯國(guó)際相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋到：中芯國(guó)際是從紐交所退市，但不是從美國(guó)退市，只是降級(jí)到OTC市場(chǎng)，并且此舉并非是受貿(mào)易戰(zhàn)影響，而是多方原因所致。其實(shí)，中芯國(guó)際此番解釋是有根據(jù)的，這個(gè)可從中芯國(guó)際5月8日發(fā)布的2019年第一季度財(cái)報(bào)中尋找到答案。

中芯國(guó)際2019年Q1財(cái)報(bào)顯示：2019年第一季度公司營(yíng)收6.689億美元，其中毛利潤(rùn)1.221億美元、毛利率則為18.2%，而凈利潤(rùn)為0.12億美元。但中芯國(guó)際上一季度（2018年第四季度）營(yíng)收高達(dá)7.876億美元，毛利潤(rùn)也有1.345億美元，而凈利潤(rùn)則為0.26億美元。

中芯國(guó)際陰面：營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑

通過(guò)中芯國(guó)際發(fā)布的Q1財(cái)報(bào)可以清楚的看到，中芯國(guó)際在營(yíng)收與利潤(rùn)兩方面都出現(xiàn)了下滑。在此中芯國(guó)際給出的解釋為：2019年第一季度由于公司晶圓付運(yùn)量減少及產(chǎn)品組合改變，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收與利潤(rùn)出現(xiàn)下跌。

在營(yíng)收方面，中芯國(guó)際本季度總營(yíng)收6.689億美元，相比2018年第四季度7.876億美元環(huán)比下滑15.07%，較2018年第一季度8.31億美元營(yíng)收同比下滑19.5%，營(yíng)收環(huán)同比增長(zhǎng)率均出現(xiàn)10%以上的下滑。這主要受晶圓付運(yùn)量減少的影響，而晶圓付運(yùn)量減少的原因也較為簡(jiǎn)單，可直接從收按應(yīng)用劃分的營(yíng)收中看出因果。

中芯國(guó)際營(yíng)收大致可分為通信芯片、消費(fèi)電子、計(jì)算、汽車(chē)工業(yè)、其他等幾個(gè)領(lǐng)域，它們的占比分別為：43.0%、32.5%、5.1%、9.8%、9.6%?？梢郧宄目闯?，中芯國(guó)際營(yíng)收主要來(lái)自通信與消費(fèi)電子領(lǐng)域的芯片訂單，但是由于這兩大領(lǐng)域?qū)π酒男枨髸簳r(shí)減?。ㄍㄐ蓬I(lǐng)域由于4G十分成熟，5G還未開(kāi)始，其市場(chǎng)處于青黃不接的狀態(tài)；消費(fèi)電子領(lǐng)域主要是智能手機(jī)行業(yè)已經(jīng)是存量市場(chǎng)了，智能手機(jī)出貨量減小自然芯片需求也減小了），因此中芯國(guó)際第一季度營(yíng)收出現(xiàn)了較大下滑。

在利潤(rùn)方面，中芯國(guó)際毛利潤(rùn)與凈利潤(rùn)都不理想。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：中芯國(guó)際2019年第一季度營(yíng)業(yè)毛利1.221億美元，較2018年第四季度1.345億美元的毛利潤(rùn)環(huán)比下滑9.22%，較2018年第一季度2.202億美元同比下滑44.6%；第一季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)0.12億美元，與2018年第四季度0.26億美元環(huán)比降低53%，較2018年第一季度0.29億美元同比降低58%。

中芯國(guó)際利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，背后的原因也正如它自己在解釋財(cái)報(bào)時(shí)所說(shuō)的那樣，是受產(chǎn)品組合改變影響。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品線既包含高端產(chǎn)品，也存有中低端產(chǎn)品線，其中越是高端的產(chǎn)品其利潤(rùn)就越高。例如占據(jù)手機(jī)高端市場(chǎng)的蘋(píng)果，其一家公司的利潤(rùn)就瓜分了全球手機(jī)行業(yè)總利潤(rùn)的一半以上，再比如占在晶圓制造工藝之巔的臺(tái)積電，其毛利率高達(dá)50%以上，而中芯國(guó)際在高端芯片制造領(lǐng)域不僅未取得較大成績(jī)，而且在中端市場(chǎng)還出現(xiàn)了下滑，使得其產(chǎn)品組合不夠合理。

數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度中芯國(guó)際在28納米、40/45納米、55/65納米等中高端芯片制造市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)占比，無(wú)論是環(huán)比還是同比都出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中被視為中芯國(guó)際未來(lái)盈利主力的28納米工藝，銷(xiāo)售額占比較2018年第四季度的5.4%環(huán)比下降44%，目前占比僅為3%，反倒是利潤(rùn)相對(duì)較低的150/180納米工藝銷(xiāo)售額大幅上漲至46%。也正是因?yàn)橹行緡?guó)際在產(chǎn)品組合上的不利變化，才導(dǎo)致2019年第一季度中芯國(guó)際利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

中芯國(guó)際陽(yáng)面：多方表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期

雖然中芯國(guó)際2019年第一季度的財(cái)報(bào)并不理想，但也并非沒(méi)有亮點(diǎn)。就拿雙雙下滑的營(yíng)收與利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，外界對(duì)中芯國(guó)際2019年第一季度的預(yù)營(yíng)收值為6.575億美元，但中芯國(guó)際實(shí)際營(yíng)收卻為6.689億美元，另外市場(chǎng)對(duì)中芯國(guó)際的預(yù)估虧損在4440萬(wàn)美元左右，但是中芯國(guó)際的凈利潤(rùn)1230萬(wàn)美元，無(wú)論是營(yíng)收還是利潤(rùn)均高于市場(chǎng)預(yù)估。受此影響，中芯國(guó)際財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)上漲了4.12%。

中芯國(guó)際營(yíng)收與利潤(rùn)之所以超出市場(chǎng)預(yù)期，其主要原因是研發(fā)支出有所減少。中芯國(guó)際財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：2019年第一季中芯國(guó)際研發(fā)開(kāi)支為7719.23萬(wàn)美元，相比2018年第四季1.35億美元的支出，季度支出凈額減少5780.77萬(wàn)美元。

中芯國(guó)際研發(fā)支出凈額大幅減少主要得益于政府對(duì)其研發(fā)的大力扶持，數(shù)據(jù)顯示中芯國(guó)際2019年第一季在研發(fā)合約上獲得了7310萬(wàn)美元政府項(xiàng)目資金，較2018年第四季5010萬(wàn)美元有大幅增長(zhǎng)。

如不包含研究發(fā)展合約上獲得政府項(xiàng)目資金，中芯國(guó)際2019年第一季度研發(fā)支出則為1.002億美元，季度研發(fā)支出環(huán)比減少3480萬(wàn)美元。由此可以看出，獲得政府項(xiàng)目資金支持并不是中芯國(guó)際研發(fā)支出減少的唯一原因。

其實(shí)中芯國(guó)際在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)也解釋過(guò)，說(shuō)是該變動(dòng)主要由于2019年第一季度研發(fā)活動(dòng)較少所致。從目前已有的資料來(lái)看，中芯國(guó)際在28nm HKC+、28nm HKMG的良品率有所提升，其第一代FinFET技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入客戶階段，并且在14nm研發(fā)取得重大進(jìn)展，因此中芯國(guó)際本季度暫時(shí)縮減了在技術(shù)研發(fā)的投入。

另外值得注意的是，中芯國(guó)際的芯片產(chǎn)能得到進(jìn)一步提升。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中芯國(guó)際芯片月產(chǎn)能由2018年第四季的45.13萬(wàn)片8吋等值晶圓增加至2019年第一季的46.66萬(wàn)片8吋等值晶圓，而2018年第一季度、第二季度、第三季度的產(chǎn)能分別為44.76萬(wàn)片、44.91萬(wàn)片、45.09萬(wàn)片。

中芯國(guó)際芯片產(chǎn)能持續(xù)得到提升，中芯國(guó)際將其歸于北京300mm晶圓廠產(chǎn)能擴(kuò)充。從其產(chǎn)能提升的歷史來(lái)看，每次產(chǎn)能的提升都與晶圓工廠提升產(chǎn)能利用率有關(guān)。如中芯國(guó)際2017年對(duì)深圳8英寸工廠相關(guān)產(chǎn)品線升級(jí)，使得它在2018年第一季度產(chǎn)能利用率達(dá)到了88.3%，而中芯國(guó)際芯片月產(chǎn)能也提升至44.76萬(wàn)片；再比如中芯國(guó)際2018年對(duì)對(duì)北京12英寸晶圓廠、天津8英寸晶圓廠及上海12英寸晶圓廠進(jìn)行了升級(jí)改造，使其產(chǎn)能利用率提升至89.2%，而它2019年第一季度的月產(chǎn)能也提升至46.66萬(wàn)片。

由于升級(jí)改造晶圓廠對(duì)提升產(chǎn)能利用率有著顯著效果，這對(duì)于提升芯片產(chǎn)能十分有效，于是中芯國(guó)際在2019年還將進(jìn)一步對(duì)加大對(duì)晶圓廠的升級(jí)改造。在本季財(cái)報(bào)中，中芯國(guó)際就已經(jīng)計(jì)劃在2019年投資21億美元用于升級(jí)改造它在上海300mm晶圓廠的機(jī)器及設(shè)備，以及對(duì)FinFET產(chǎn)品線的研發(fā)與優(yōu)化，以便進(jìn)一步提升芯片產(chǎn)能。

陽(yáng)盛陰衰，中芯國(guó)際未來(lái)可期

通過(guò)以上對(duì)中芯國(guó)際發(fā)布的2019年第一季度財(cái)報(bào)的分析可以看到，中芯國(guó)際的財(cái)報(bào)表現(xiàn)確實(shí)不夠“性感”，營(yíng)收與盈利雙雙下滑未免讓人浮想聯(lián)翩，但好在這兩大關(guān)鍵指標(biāo)的表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，并且在芯片產(chǎn)能上也在穩(wěn)步提升，使得中芯國(guó)際對(duì)解釋退出紐交所的解釋更具有信服力，也讓人們對(duì)中芯國(guó)際滿懷期待。

中芯國(guó)際聯(lián)席首席執(zhí)行官趙海軍博士在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)就表示：“中芯國(guó)際的產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，并且中芯國(guó)際努力耕耘的新成熟工藝平臺(tái)也準(zhǔn)備就緒，模擬與電源管理芯片、CMOS射頻與物聯(lián)網(wǎng)芯片等新應(yīng)用將帶動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年二季度收入將環(huán)比上升17%-19%?！?/p>

之所以大伙都對(duì)中芯國(guó)際的未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度，一方面是因?yàn)槊绹?guó)將華為為首的一些中國(guó)科技企業(yè)列入美國(guó)出國(guó)管制實(shí)體制裁名單，在制裁中國(guó)科技企業(yè)的同時(shí)也讓美國(guó)的半導(dǎo)體企業(yè)吐出了部分芯片制造市場(chǎng)，有利于中芯國(guó)際進(jìn)一步拓展芯片市場(chǎng)。并且美國(guó)此舉喚醒了中國(guó)科技企業(yè)們的“居安思?！币庾R(shí)，這使得中芯國(guó)際的戰(zhàn)略地位得到了進(jìn)一步凸顯。

另一方面，市場(chǎng)對(duì)芯片的需求周期性增強(qiáng)，對(duì)于中芯國(guó)際來(lái)說(shuō)也是機(jī)會(huì)。一是芯片行業(yè)消耗大戶手機(jī)行業(yè)即將進(jìn)入換機(jī)新周期，換機(jī)潮的來(lái)臨會(huì)顯著提升芯片制造企業(yè)的出貨量；二是5G即將全面商用，屆時(shí)由5G將帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，而物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)它們的發(fā)展都離不開(kāi)芯片的支持，這對(duì)于中芯國(guó)際又是一個(gè)拓展市場(chǎng)的機(jī)遇。

就目前的情況來(lái)看，中芯國(guó)際仍處于、并將長(zhǎng)期處于健康增長(zhǎng)范圍，未來(lái)還是值得期待的。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網(wǎng)