持續(xù)追蹤“號稱中國跨境電商第一平臺”SHEIN（中文名：希音）的海外上市風(fēng)雨路。

近來又有新的情況：據(jù)金融時報和Sky新聞報道，Shein即將邁出倫敦上市的重要一步，如果成功那么其估值將達(dá)到約500億英鎊（637億美元），也將毫無爭議地成為英國資本市場上最重大的交易之一。

當(dāng)然，上市過程及其周邊影響也將成為最具爭議的事件，或許都沒有之一。

無爭議的暫且不提，理性地探討一下存在爭議的地方，這是很多朋友最關(guān)注的。

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“重要一步”是否“最后一步”

多家媒體已經(jīng)報道了，這個重要一步指的就是：Shein正準(zhǔn)備向英國金融行為監(jiān)管局（FCA）提交招股說明書，以獲得上市前的批準(zhǔn)。

而早些時候，據(jù)透露Shein執(zhí)行主席唐納德·唐(Donald Tang)與財政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)以及其他部長以及倫敦證券交易所的高管會面。唐先生還與多位工黨前排議員進(jìn)行了交談，其中包括近幾個月來擔(dān)任影子商務(wù)大臣的喬納森·雷諾茲(Jonathan Reynolds)。據(jù)悉英國前財政大臣薩吉德·賈維德(Sajid Javid) 也已被邀請加入Shein，有人預(yù)測可能會成為公司董事會的一員或顧問。

希音在英國的“朋友圈”日漸壯大，一種強(qiáng)烈的信號被不斷釋放出來：馬上就能在英國上市啦。

而類似的信號在過去一段時期基本上就沒間斷過。

希音其實(shí)最早是想在紐約上市的，結(jié)果毫不意外遇到了巨大阻礙，這才轉(zhuǎn)而求其次尋求英國上市。但首選依舊是美國，因此對英國上市這個plan B也表現(xiàn)得態(tài)度搖擺不定，有點(diǎn)欲拒還迎的意思。

所以在英國上市也堪稱雨打浮萍，沒有一個環(huán)節(jié)是穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)摹?/p>

但愿這次的“重要一步”能成為“最后一步”，從而實(shí)現(xiàn)海外上市夢。

有的朋友問：這個市非上不可嗎？

答案是確定的，非上不可。

首先，從大的趨勢來看，時間進(jìn)入2024年，“出海”成為中國企業(yè)的一次集體行動，各行各業(yè)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈都在出海，將國內(nèi)優(yōu)秀的數(shù)字化體驗(yàn)及“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”的產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)勢輸出海外市場，從而在全球范圍內(nèi)激活一場新的消費(fèi)“富蘇”。中國供應(yīng)鏈進(jìn)一步加大出海的廣度與深度，對于國內(nèi)商家與平臺而言，這都是一次千載難逢的大機(jī)遇。箭在弦上，木已成舟，大勢浩浩蕩蕩已無可阻擋。

其次，選擇在這樣的大勢之下在海外上市，本來無可厚非，但希音又有些不同，核心原因在于只有海外上市能讓這家巨頭斬獲“再上一層”的新動力，而原來賴以高速增長的“供應(yīng)鏈優(yōu)勢”在新一輪國內(nèi)企業(yè)海外進(jìn)軍的浪潮下受到了巨大挑戰(zhàn)與沖擊——拼多多海外版Temu、抖音海外版TikTok和阿里旗下跨境電商速賣通，哪一個都不比希音差（這是委婉的說法，事實(shí)上這些“雙循環(huán)”的平臺更有供應(yīng)鏈優(yōu)勢）。

可見，海外“上市”（本意，登上市場）對于那些今年大步幅出海的國內(nèi)巨頭就是一次全新的增量，是將國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力再次向全球輸出的創(chuàng)舉。

而對于在國外成名已久的希音，海外“上市”（IPO）意味著截然不同的價值取向：都是在百尺竿頭更進(jìn)一步，而希音是沒有退路的。

它從未在國內(nèi)布局銷售，其業(yè)務(wù)遍及150多個國家，擁有1.5億全球用戶，公司成立以來就是“為外國消費(fèi)者而生的”。

所以，希音不得不海外“上市”。

2

備受爭議的“中新美”模式

從多個信源透露的消息來看，這“重要一步”背后依舊迷霧重重。

核心依舊是困擾許久的“身份”問題。

Shein執(zhí)行主席唐偉（Donald Tang）近日在2024年米爾肯研究院全球大會上表示：如果從出生地和供應(yīng)鏈角度，Shein是家中國公司；如果從總部和核心人員所在地角度，Shein是家新加坡公司；如果從市場和公司價值觀角度，Shein是家美國公司。

他總結(jié)說，SHEIN的價值觀、使命和愿景與美國的一致……“我認(rèn)為，如果你這樣看，我們就是一家美國公司。”

“中新美”模式應(yīng)運(yùn)而生，正是這一模式讓坊間嘩然：好好的中國公司，為什么扭扭捏捏，把話說給外國人聽？說白了不就是一種“努力劃清界限”“必須選邊站”的美式價值觀嗎？

只聽說過一家公司是誕生于某某國家的跨國公司，沒聽說既是中國公司，又是新加坡公司，還是美國公司……這樣“自我麻醉”的身份定位，很難不讓人思考，為啥要這么“精分”？

答案前文已述——無法割舍在美上市的“初心”。

再往本質(zhì)上看其實(shí)也不復(fù)雜，就是資本在追逐盡量少制約或者無制約的高額利益。

從理論上來說，資本無國界，正是資本自由流動促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)不斷攀升。所以對資本和企業(yè)而言，進(jìn)行全球化布局當(dāng)然可以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，那么多中國企業(yè)結(jié)隊出海也不完全是“高大上”的理由，企業(yè)談利益并不可恥。

但問題在于，現(xiàn)在的全球格局很復(fù)雜，或者說，更清晰了，大國之間的較量不可避免。那么在此時，盡量尋求“和平發(fā)展”“合作共贏”而避免“脫離一邊而倒向另一邊”就很重要，對資本也是如此。

更遑論還有一個更現(xiàn)實(shí)的問題：全球化配置帶來的收益，到底應(yīng)該放在哪里？

這也是希音無法回避的根本問題。現(xiàn)狀是：希音在中國生產(chǎn)、在美國銷售、在新加坡尋求寬松的監(jiān)管。

倒是挺美好——可中國作為希音的“后菜園”除了制衣車間的工人們廉價輸出勞動價值，他們還有別的收益嗎？

加之，“中新美”模式如果真的行得通，被海外資本市場接受了，那么對于中國境內(nèi)的公司海外上市的有關(guān)法案無疑是一種赤裸裸的嘲諷乃至挑釁，大家可都還沒忘記幾年前某公司悄悄赴美上市的結(jié)果，一波未平一波又起，這讓中國的商業(yè)法案嚴(yán)肅性何在？

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論層面而言，這種“中新美”模式也存在弊端。黃奇帆分享過一組數(shù)據(jù)：中國6萬多億美元進(jìn)出口的產(chǎn)品中，加工貿(mào)易的比重已從50%降至20%以內(nèi)；中國自己的產(chǎn)業(yè)鏈集群制造的東西占到了70%。

這也從側(cè)面給我們提了一個醒：中國制造的出海之旅歷經(jīng)磨礪，最早是來料加工，后來是外貿(mào)分銷、兼并收購，用多年的“市場換技術(shù)”終于打造出了完整的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，到了“以技術(shù)造市場”的新階段，可“中新美”模式很明顯并不符合這一新階段的方向，反而是反向逆行。

那么，不由得要問，這還是不是中國制造真正需要的出海呢？

3

向“偏執(zhí)狂”致敬

倪叔還是那句話，希音的嘗試值得肯定，但希音的“硬傷”也客觀存在。

我們不希望任何一家中國企業(yè)有意或被迫“選邊站”，TiKToK的故事已經(jīng)證明了——即便你再努力撇清，人家欲加之罪何患無辭啊……如果必須選邊站，只能說明商業(yè)模式上存在先天硬傷，退無可退，只能硬著頭皮上。

如前所述——這個市非上不可的真實(shí)原因也許是業(yè)務(wù)增長已經(jīng)到了臨界點(diǎn)，急需要新的利好消息來刺激投資者的預(yù)期。我實(shí)在是搞不懂，美股有那么香嗎？到這里，有點(diǎn)懂了。

走到這一步，真的也挺理解其進(jìn)退兩難的困境。

無論如何，還是向“偏執(zhí)狂”致敬，即便最后真的山窮水盡，也算是不改海外上市的“初心”。

祝愿希音能獲得理想之中的勝利吧。