6月11日，滴滴正式向SEC（美國證券交易委員會）遞交了IPO招股書，股票代碼為“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔(dān)任承銷商。

在招股書中，滴滴創(chuàng)始人、董事長兼CEO程維回憶起2012年的北京冬夜，程維裹著夾克，在大雪中等出租車。在他身后正在挨凍的人們排著長長的隊伍?！澳莻€夜晚對我來說有特殊意義?！背叹S寫道，那一年滴滴出行推出，一個簡單的目標(biāo)就是讓人們更容易叫到出租車。

9年過去，招股書顯示，截至2021年3月，滴滴在包括中國在內(nèi)的15個國家約4000多個城鎮(zhèn)開展業(yè)務(wù)，提供網(wǎng)約車、出租車、順風(fēng)車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運、金融和自動駕駛等服務(wù)。

在截至2021年3月31日的12個月里，滴滴全球年活躍用戶為4.93億，全球年活躍司機1500萬。其中，在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機。2021年第一季度，滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶，中國出行業(yè)務(wù)日均交易量為2500萬次。

根據(jù)招股書，滴滴2018年、2019年、2020年營收分別為1353億元、1547.86億元、1417.36億元；滴滴2021年第一季度營收為422億元，上年同期為205億元。同時，滴滴在總體上一直處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年、2020年凈虧損分別為150億元、97億元、106億元；滴滴2021年第一季度利潤為54.83億元，上年同期的凈虧為39.72億元。

此前彭博社消息稱滴滴在非公開市場的估值已達950億美元，上市時估值可能達到1000億美元；華爾街日報6月10日則援引知情人士稱滴滴估值將超過700億美元。

滴滴在國內(nèi)出行市場已經(jīng)是當(dāng)之無愧的巨無霸，同時正沿著出行服務(wù)路線不斷向外伸出觸角。而滴滴面前也絕不是一片光明，來自輿論和監(jiān)管層面的壓力也從未離開過。滴滴正在邁向新階段，這對它而言也意味著更大的挑戰(zhàn)。

海外業(yè)務(wù)增長最快，自動駕駛最值錢

滴滴在招股書中將其業(yè)務(wù)分為三大類，分別是中國出行業(yè)務(wù)（中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)）、國際業(yè)務(wù)（國際出行和外賣等業(yè)務(wù)）和其他業(yè)務(wù)（共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)）。這三大業(yè)務(wù)在2020年滴滴總收入中占比分別為94.3%、1.6%和4.1%。

中國出行業(yè)務(wù)是滴滴的基本盤，2018其收入已經(jīng)達到了1332億元，2019年略有增長，2020年受疫情影響，與2018年收入總額相差不大，為1336億元，2021年一季度又恢復(fù)了增長。

相比之下，滴滴的國際業(yè)務(wù)和其他收入增長迅速，這也會是滴滴接下來的業(yè)務(wù)重點。

滴滴國際收入在2018、2019和2020年分別是4億元、19.8億元和23.3億元。滴滴在海外的擴張以2018年收購巴西網(wǎng)約車公司99為序幕，之后在拉美地區(qū)發(fā)展較快，同時也進軍了澳大利亞、日本、俄羅斯等地，2021年3月，進軍非洲市場。另外，滴滴也在海外積極拓展外賣業(yè)務(wù)。據(jù)公開資料，滴滴外賣業(yè)務(wù)主要巴西（21市），墨西哥（41市）、日本（58市，5個縣）開展。

此次招股書提到的募資用途，也可以看出滴滴對于國際市場的重視。滴滴計劃將約30%的募資金額用于擴大中國以外國際市場的業(yè)務(wù)；約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力；約20%用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類以持續(xù)提升用戶體驗；剩余部分可能用于營運資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資等。

此外，滴滴其他業(yè)務(wù)在2018、2019和2020年的收入分別是16.7億元、48.7億元和57.6億元。此前社區(qū)團購也歸屬于這類業(yè)務(wù)中，而在2021年3月之后社區(qū)團購進行了拆分，不歸入此類。

這部分主要是滴滴以四輪車業(yè)務(wù)為原點，沿著出行服務(wù)路線不斷向外伸出觸角、探索邊界的業(yè)務(wù)，有更大的想象空間，同時，也需要更多資金支持。因此，滴滴的這些業(yè)務(wù)也分別成立了子公司，單獨融資。

在招股書中，滴滴首次披露了各子公司的最新估值。

其中，青桔單車的最新估值是19億美元，滴滴持有其88.3%的股份。

自動駕駛子公司的最新估值是34億美元，滴滴持有其70.4%的股份。這一估值是在滴滴自動駕駛A輪融資后的估值，軟銀等機構(gòu)共投資5.25億美元。而近期，滴滴自動駕駛還被曝出完成一筆3億美元的融資，其中廣汽集團投資2億美元，估值或超過50億美元。

滴滴貨運也在2021年一季度完成一輪融資，其最新估值是28億美元，滴滴持有其57.6%的股份。

橙心優(yōu)選的最新估值是18億美元，滴滴持有橙心優(yōu)選32.8%的股份。

軟銀為第一大機構(gòu)股東,程維持股7%

招股書顯示，上市前，滴滴所有董事和高級管理人員持股比例合計10.5%，投票權(quán)20.1%。其中，程維持有滴滴7%的股權(quán)，15.4%的投票權(quán)。滴滴聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁柳青持股1.7%，投票權(quán)6.7%。高級副總裁朱景士持股比例低于1%，具體比例未顯示，投票權(quán)為2.3%。首席技術(shù)官張博、網(wǎng)約車業(yè)務(wù)CEO孫樞等均有持股，因低于1%而未顯示具體比例。

機構(gòu)持股方面，軟銀持股21.5%，Uber持股12.8%，騰訊持股6.8%。

軟銀作為第一大機構(gòu)股東，是滴滴的堅定支持者，在滴滴自動駕駛子公司、青桔單車和橙心優(yōu)選的投資人中，都有軟銀的身影。孫正義對出行賽道格外重視，參與投資了美國Uber、印度Ola、東南亞Grab、歐洲Taxify以及中東Careem，對于滴滴，軟銀更是持續(xù)下注。

關(guān)于軟銀和滴滴，一個經(jīng)常被提起的故事是，2017年孫正義想增投滴滴（當(dāng)時軟銀因為投資了快的所以持有滴滴股份），而程維表示剛剛?cè)诹?00億美元，目前不需要這么多投資，結(jié)果孫正義直接說“你不拿這筆錢，我就把這筆錢給你的競爭對手”。最后程維接受了這筆投資。

如果一切順利，對滴滴的投資也將給孫正義帶來豐厚回報，為孫正義從低谷再次走向高峰帶來幫助。

去年5月軟銀集團交出一份巨虧的財報，財務(wù)情況接近崩潰邊緣。愿景基金在包括WeWork在內(nèi)的多家公司身上折戟。到2020年9月，軟銀宣布，由于近期科技公司估值的普遍上漲，軟銀愿景基金的投資組合已挽回了全部損失。今年5月，軟銀則交出了一份2020年凈利潤為4.9879萬億日元（約合人民幣2948億元）的財報，成為僅次于蘋果和沙特阿美公司之后，全球第三大賺錢的公司，孫正義重登日本首富寶座。

如果根據(jù)1000億美元估值計算，這筆投資將給軟銀帶來215億美元（1370億人民幣）的回報，超過去年軟銀集團收入的一半。

值得注意的是，軟銀委派的董事會成員Kentaro Matsui將在滴滴上市時辭任董事，這意味著軟銀將退出滴滴董事會。

此外，在滴滴的豪華董事會中，除程維、柳青和朱景士外，還有騰訊公司總裁劉熾平、阿里巴巴集團董事長張勇、蘋果公司企業(yè)發(fā)展副總裁Adrian Perica、以及博裕資本董事總經(jīng)理Chen Zhiyi。

風(fēng)險與壓力

根據(jù)招股書，滴滴2018年、2019年、2020年營收分別為1353億元、1547.86億元、1417.36億元；滴滴2021年第一季度營收為422億元，上年同期為205億元。

滴滴在總體上一直處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年、2020年凈虧損分別為150億元、97億元、106億元；滴滴2021年第一季度利潤為54.83億元，上年同期的凈虧為39.72億元。

2018年9月，在發(fā)生樂清順風(fēng)車事件后，程維曾發(fā)布內(nèi)部信指出，滴滴不是一家賺錢高于一切的企業(yè)，請大家相信滴滴永遠不會為利潤放棄安全。2020年5月，柳青曾表示，核心網(wǎng)約車業(yè)務(wù)已經(jīng)小幅盈利，國內(nèi)市場在逐步恢復(fù)。

單看中國出行業(yè)務(wù)，滴滴已經(jīng)實現(xiàn)盈利。2019年實現(xiàn)調(diào)整的息稅前利潤38.4億元人民幣，2020年為39.6億元人民幣，2021年一季度為36.2億元人民幣。但由于要不斷在技術(shù)、新業(yè)務(wù)及投資等方面進行投入，滴滴可能無法實現(xiàn)或維持盈利。招股書中也提到這一風(fēng)險。

此外，滴滴的中國出行業(yè)務(wù)也面臨來自監(jiān)管、輿論等方面的壓力。今年5月，滴滴抽成過高的聲音再度引發(fā)熱議，對此滴滴回應(yīng)稱2020年，平臺抽成比例為20.9%，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)凈利潤為3.1%，另外的79.1%付給了司機，10.9%返給乘客作為補貼，6.9%為企業(yè)經(jīng)營成本（技術(shù)研發(fā)、服務(wù)器、安全保障、客服、人力、線下運營等）及納稅和支付手續(xù)費等。

滴滴稱，確實存在抽成比例過高的訂單，但抽成超過30%的訂單占比不到3%。

5月26日，滴滴網(wǎng)約車CEO孫樞發(fā)布了一封給司機的公開信，表示將推動信息公開透明，從7月份開始，讓每一位滴滴司機看到三組數(shù)字：第一組是過去7天里每筆訂單的收入占比，第二組是過去7天所有訂單的平均收入占比，第三組是前一天所有訂單的平均收入占比。

另外，滴滴也和其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭一樣，面臨反壟斷的問題。

4月30日，市場監(jiān)管總局對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域九起違法實施經(jīng)營者集中案作出行政處罰，其中滴滴收到3張罰單。

滴滴也在招股書中指出，面對現(xiàn)有的及可能頒布的反壟斷相關(guān)法律法規(guī)，公司可能要投入大量資源和努力，包括重組受影響的業(yè)務(wù)、改變業(yè)務(wù)和調(diào)整投資等。

烽巢網(wǎng)注：本文來源于微信公眾號 中國企業(yè)家雜志 ，作者： 王玄璇