打新，早已不是什么圈內(nèi)人才懂的財(cái)富密碼。

回顧2021年上半年，港美股IPO市場(chǎng)依然熱鬧，諸多公司相繼遞表，且其中不乏新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各路明星企業(yè)——快手、京東物流、奈雪的茶，滴滴，再加上回港上市的百度和Bilibili，IPO市場(chǎng)從不缺新聞。

關(guān)于新股，外界最關(guān)心的是“吃肉、喝湯、破發(fā)”問(wèn)題，但在此之外，上半年IPO市場(chǎng)還有其他有趣的現(xiàn)象——“第一股”爭(zhēng)奪戰(zhàn)頻現(xiàn)、二次上市光環(huán)減退、首日暴漲或破發(fā)，也都不能為股價(jià)的后續(xù)走勢(shì)說(shuō)明什么問(wèn)題。

新股眾多，“資本偵探”以下的梳理主要集中于在港美股上市、所在領(lǐng)域以互聯(lián)網(wǎng)、科技、消費(fèi)為主的新經(jīng)濟(jì)公司IPO情況，試圖從IPO市場(chǎng)的變化中，感受資本市場(chǎng)潮水的流向。

01爭(zhēng)奪“第一股”

現(xiàn)如今，公司沖擊IPO時(shí)不帶個(gè)“第一股”的頭銜，都像是缺了什么。

誠(chéng)然，相比動(dòng)輒幾百頁(yè)的招股書(shū)，“XX第一股”能夠直接高效地傳遞企業(yè)的定位。但更重要的是，“第一股”將給市場(chǎng)傳遞“稀缺性”認(rèn)知，尤其是對(duì)于賽道第二名的企業(yè)而言，搶占“第一股”，是吸引資金、獲得溢價(jià)的關(guān)鍵一步。

出于各自的考量，公司的“第一股”各有各招：

如果公司本身就是所在領(lǐng)域的首家上市公司，那么“第一股”的前綴只需加上賽道名稱(chēng)，比如“短視頻第一股”快手、“共享充電第一股”怪獸充電、“全球茶飲第一股”奈雪的茶；

如果公司所在領(lǐng)域已有上市公司，那就從地域、業(yè)務(wù)等維度入手，不斷縮小范圍，找到公司的獨(dú)特性，比如“在線1對(duì)1第一股”掌門(mén)教育；

公司業(yè)務(wù)板塊比較多怎么辦？挑最有想象空間的說(shuō)。比如百度，當(dāng)年納斯達(dá)克上市時(shí)是“全球最大中文搜索引擎公司”，二次上市時(shí)，定位則是“AI第一股”；

如果公司主業(yè)剛好對(duì)應(yīng)到了時(shí)下最熱門(mén)的概念，直接用上就能事半功倍。二手消費(fèi)電子C2B回收平臺(tái)愛(ài)回收的母公司、“中概股ESG第一股”萬(wàn)物新生便是實(shí)例。

合適的“第一股”頭銜總能找到，但從首日漲跌幅情況來(lái)看，“第一股”名號(hào)之于股價(jià)漲跌的影響完全是見(jiàn)仁見(jiàn)智。

比如，盡管奈雪的茶認(rèn)購(gòu)火熱，但這個(gè)“全球茶飲第一股”還是遭遇了首日破發(fā)，收跌13.53%的尷尬局面。又比如，和叮咚買(mǎi)菜同日遞交招股書(shū)、后續(xù)搶跑IPO的每日優(yōu)鮮，雖然頂著“生鮮電商第一股”的光環(huán)，但首日收跌25.69%的場(chǎng)面還是令人大跌眼鏡。受其影響，叮咚買(mǎi)菜緊急下調(diào)募資金額，上市首日僅漲0.09%。

茶飲/新消費(fèi)、生鮮電商，這些都是炙手可熱的賽道。說(shuō)到底，二級(jí)市場(chǎng)更重視的是公司基本面、估值合理性，“第一股”確實(shí)是光環(huán)，但也只是錦上添花。

02二次上市，表現(xiàn)冷清

2019年11月，阿里巴巴以176港元在港交所主板正式上市，開(kāi)盤(pán)報(bào)187港元，漲幅6.25%，市值逼近4萬(wàn)億港元，超越此前的港股之王騰訊控股。

自此，更多的中概股做出了赴港二次上市的決定。2020年6月，網(wǎng)易、京東相繼掛牌港交所，關(guān)于二次上市的討論被推至最高潮。陸陸續(xù)續(xù)地，百勝中國(guó)、華住、寶尊等近十家中概股企業(yè)都已成功回家。

但到今年上半年，二次上市無(wú)論是討論熱度還是市場(chǎng)熱度，都有明顯下降。

以百度和Bilibili為例，前者是以“王者歸來(lái)”姿態(tài)赴港的價(jià)值洼地，后者是承載著Z時(shí)代想象空間的十倍傳奇，但兩者都遭遇了首日破發(fā)——百度首日盤(pán)中破發(fā)最終平收，Bilibili則是收跌0.99%。

富途投研團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人曾告訴“資本偵探”，通常二次上市企業(yè)會(huì)根據(jù)美股股價(jià)做出一定比例折讓后，確定港股發(fā)行價(jià)。一個(gè)前提是，公司在兩地上市后，美股ADR（存托憑證）與港股股票可以相互轉(zhuǎn)換，套利機(jī)制下兩個(gè)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)不會(huì)有大幅偏離。因此定價(jià)日后，根據(jù)該企業(yè)在美股的漲跌幅，結(jié)合折讓比例，就可以大致判斷出其在港股的開(kāi)盤(pán)走勢(shì)。

這便能解釋B站為何破發(fā)——小破站其實(shí)挺冤的，B站在3月23日晚發(fā)布公告確定發(fā)行價(jià)，隨后SEC公布《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》最終修正案，中概股應(yīng)聲大跌。24日，B站美股股價(jià)重挫-9.71%。在美股大幅下挫的情況下，B站難逃港股暗盤(pán)有跌、首日破發(fā)的命運(yùn)，業(yè)內(nèi)分析師對(duì)此其實(shí)已有預(yù)期。

對(duì)于二次上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，回港二次上市帶來(lái)的收益，融資引進(jìn)的資金還是其次，更重要的是融資引進(jìn)的新的投資人，這些投資人在未來(lái)能持續(xù)帶來(lái)更多資金，公司股票的流動(dòng)性也將隨之提升。

而和百度、Bilibili相比，同樣是回港二次上市的攜程和汽車(chē)之家則要相對(duì)“冷清”一些。

回港上市首日，攜程和汽車(chē)之家分別收漲4.55%和2.1%，以6月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，攜程的累計(jì)漲跌幅為2.98%，汽車(chē)之家則為-27.68%。

03募資王、新股王和大破發(fā)

2021年上半年，港股、美股IPO的“募資王”頭銜均由內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司拿下，且港股市場(chǎng)的募資金額的前三名均是內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司，即募資483億港元的快手、募資241億港元的京東物流、和募資239億港元的百度。

滴滴則以44億美元的募資金額成為今年以來(lái)最大的美股IPO，同時(shí)也是僅次于2014年阿里巴巴上市的史上中概股第二大IPO。

快手不僅是上半年的港股募資王，如果把新股范圍縮小至以互聯(lián)網(wǎng)、科技、消費(fèi)為主的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域（即不計(jì)入IPO首日大漲超200%的森松國(guó)際和諾輝健康），快手也是上半年的港股“新股王”，其上市首日一度大漲200%，全天收漲160.87%。

美股市場(chǎng)方面，IPO首日表現(xiàn)最亮眼、且市值較大的是“電子煙品牌第一股”霧芯科技，截止上市首日收盤(pán)，霧芯科技股價(jià)暴漲145.92%，市值達(dá)458億美元。但伴隨著此后電子煙監(jiān)管政策的出臺(tái)，霧芯科技股價(jià)上演了大跳水場(chǎng)面。

按6月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，霧芯科技8.73美元的股價(jià)已較35美元的最高點(diǎn)下跌75%，上市以來(lái)的累計(jì)漲跌幅為-27.25%。

和首日暴漲相對(duì)應(yīng)，公司IPO時(shí)若是破發(fā)同樣會(huì)引來(lái)巨大關(guān)注。

據(jù)“資本偵探”不完全統(tǒng)計(jì)，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域上半年IPO明顯破發(fā)的公司主要有每日優(yōu)鮮、水滴、奈雪的茶和知乎，其中，每日優(yōu)鮮以25.69%的跌幅在破發(fā)榜中排名居前。

雖然都是破發(fā)，但不同公司顯示出的“后勁”也大不相同。比如知乎，雖然上市首日收跌10.53%，但其股價(jià)后續(xù)走出一條上揚(yáng)的曲線。按6月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，知乎上市至今累計(jì)已漲42.74%。

當(dāng)然，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，以股價(jià)波動(dòng)來(lái)判斷公司質(zhì)地還是比較片面，何況大家上市至今還不到半年。不過(guò)，這確實(shí)是值得記錄的時(shí)刻。或許多年之后再回過(guò)頭來(lái)看，會(huì)有更多的感慨與釋然。

烽巢網(wǎng)注：本文來(lái)源于微信公眾號(hào)資本偵探（ID：deep_insights），作者：吳鴻鍵